4月2日，A股在外部不確定性衝擊下顯著走弱，三大指數低開低走，市場呈現普跌格局，近4,400隻個股下跌，風險偏好快速收斂。此次波動的重要變量，來自美國總統特朗普對中東局勢的相關發言，引發市場對全球貿易環境及政策走向的再評估。在全球資本市場高度聯動的背景下，A股難以獨善其身，情緒面迅速承壓。
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美伊戰爭反覆拉鋸，正持續重塑全球金融市場格局與資產定價邏輯。戰事令國際油價穩定在每桶90至100美元區間，高油價或將推動未來一至兩個季度的通脹形成上行壓力，成為限制聯儲局短期減息的核心因素。
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「政之所興，在順民心。」在複雜的國際環境與國內轉型交織之下，中國經濟正步入關鍵時點。「十五五」規劃強調堅持高質量發展，統籌發展與安全。無論是構建新發展格局還是推動高質量發展，內需都是核心支點。需求並非外部刺激的簡單結果，而是內生於居民安全感、預期與發展訴求。
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例如外遊時，你有沒有試過連接公共Wi-Fi進行電子支付？ 其實，未經加密的「免費Wi-Fi」暗藏風險，黑客可能設置偽裝網絡或入侵公共的Wi-Fi，攔截經網絡傳送的訊息，竊取電子錢包的資金或盜用綁定的信用卡或銀行賬戶。
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當前，入境遊正在成為中國消費體系中一個被重新激活的重要增長變量。特別是隨着「優化入境消費環境，打造『購在中國』品牌」被寫入政府工作報告，並明確提出鼓勵服務出口。
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全球金融市場在地緣政治緊張、貿易摩擦等多重因素影響下波動性顯著提高。當前市況中，美伊戰事持續使市場情緒易受擾動，而離岸人民幣走勢相對強勁，每美元兌人民幣離岸價維持7以下水平，這一匯率環境反映出投資者對人民幣計價資產的偏好逐漸增強。面對如此環境，對既想參與中國資本市場上行機會又希望控制下行風險的投資者而言，平衡型、又稱股債混合型基金，成為一項重要而值得關注的投資工具。
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筆者認為未來一季的策略重點，是要提升投資組合抗通脹及抗波動的能力。有更多專家正預期環球通脹進一步回升，除了是由於近期油價走高，還有同樣重要的因素，是AI相關投資發展正快速帶動環球各地基礎建設、相關設備，以及對工業金屬的龐大需求。加上日本、歐洲等未來承諾加大國防開支，以及特朗普的大而美法案及貿易關稅政策正帶動製造業本土化，這些因素將引發所謂的商品的全新周期，並可能帶給環球更長期的通脹壓力。
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中東局勢近日再度升溫，美國與以色列對伊朗採取軍事行動，令區內緊張氣氛迅速擴散，並牽動國際金融市場神經。作為全球重要能源運輸樞紐，霍爾木茲海峽的安全形勢，再次成為影響市場預期的關鍵變數。在多重不確定因素交織下，市場波動有所加劇，亦促使資金重新評估風險與回報。
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中東局勢持續升級，霍爾木茲海峽遭封鎖已超過半個月。作為全球最重要的石油運輸通道之一，該海峽承擔着環球約20%的海運石油運輸量，其受阻迅速引發國際能源市場劇烈波動。在此背景下，國際油價維持高位震盪，市場對供應中斷的擔憂持續升溫。美國總統特朗普呼籲盟友派遣軍艦護航，但包括法國、韓國在內的多國明確表示暫不參與，凸顯出當前國際格局下風險與成本分擔的不對稱，也意味着短期內通過外部力量恢復航道暢通的難度較大。
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隨着美伊戰事持續，固定收益市場正逐漸成為投資者的重要選擇。雖然油價現階段仍然在高位徘徊，紐約期油在每桶92美元至100美元水平上落，但市場普遍預期美伊戰爭有機會在今年下半年結束，因為霍爾木茲海峽長期關閉將不利全球經濟走向，因此油價仍有望回落至每桶80美元以下，以緩解全球再通脹壓力。這樣，將有利全球主要央行的長期利率逐步回落，為債券市場帶來價格修復機會。在此情境下，債券配置可逐步成為防守性投資。
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上周歐洲央行、日本央行、英倫銀行及美聯儲均在議息會後維持利率不變，但普遍強調正密切關注中東衝突推高油價所帶來的通脹風險。近期油價飆升加劇通脹擔憂，疊加美國經濟數據持續強勁，推動市場對美聯儲政策路徑的重新定價。儘管主流預期仍偏向按兵不動，但加息的概率正在上升。據CME FedWatch tool，市場預計美聯儲在4月會議上維持利率不變的概率約為93%，而加息25個基點的概率罕見地升至約7%。這是自本輪加息周期結束後，市場首次出現對加息的小幅定價。對於6月會議，累計加息25個基點的概率約為9%，維持利率不變的概率為90%，顯示市場對年內加息的預期正在悄然形成。市場將繼續關注後續通脹數據及中東局勢對政策的潛在影響。
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美聯儲在3月會議維持利率不變，符合市場預期。點陣圖與經濟預測顯示通脹預期上修、減息空間收窄，整體政策取向偏謹慎。儘管鮑威爾認為油價衝擊不確定性大、經濟仍具韌性，但我們認為實際情況更為複雜。關稅與移民政策已對供給形成約束，疊加油價衝擊，美國經濟正邁入「類滯脹」階段。同時，私募信貸風險顯現，金融條件或自發收緊。
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今年樓市的走勢，早於年初時已浮現出清晰輪廓。筆者在專欄中曾經提及，樓市將會出現「三頭馬車」的局面。所謂「三頭馬車」，是指內地客源、家族辦公室的資金，以及從歐美地區回流的港人，他們將成為推升樓市的三大力量；而且力度會愈來愈大。不過，全球局勢卻突然急轉直下，美國與以色列對伊朗的軍事行動令中東局勢瞬間升溫，市場情緒亦隨之出現重大變化。油價、金價、環球股市等，固然會出現大幅的波動，但更令市場關注的，是戰事影響資金的走向；而這次，機會就明顯站在香港這一邊。筆者相信，香港樓市也因此會迎來「第四力量」，就是那些一心要避開地緣政治風險，尋求安全投資的資金。
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在全球經濟與地緣政治不確定性上升的背景下，資本市場的波動性明顯增強。近年來，從通脹壓力到地區衝突，再到能源價格的劇烈波動，投資環境正變得愈發複雜。對於投資者而言，如何在複雜多變的宏觀環境中管理風險、保持資產組合的穩定性，已經成為資產配置中的核心議題。在這一背景下，適度配置黃金及相關資產，配合能源、軍工等具有防禦屬性的行業，並適當降低高估值資產的配置比例，正逐漸成為越來越多機構和專業投資者的重要策略。
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美國聯儲局在即將舉行的議息會議上，幾乎肯定將維持利率不變。近期數據顯示，通脹雖仍偏高，但並未因關稅而進一步上升，「暫時性」通脹的說法大致仍然成立。近期美國最高法院的裁決即使並不意味整體關稅水平下降，亦可能減少相關政策的不確定性。勞工市場方面，儘管年初數據較為波動，但整體只略低於充分就業水平，而失業率維持在4.4%，顯示來自就業市場的通脹壓力仍相對有限。
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