香港證監會本月18日宣布，香港將於2026年8月3日推出5年期國債期貨。筆者認為，這是香港金融市場發展史上的重要里程碑，也是人民幣國際化和內地與香港金融互聯互通進程中的關鍵一步。作為香港市場首隻國債期貨產品，其意義不僅在於新增一種金融衍生工具，更在於補齊離岸人民幣固定收益市場風險管理體系的重要短板，為全球投資者配置人民幣資產提供更完整的風險對沖工具。
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在香港商業地產持續調整的背景下，教育產業正逐步成為帶動需求的新動力。隨着特區政府將非本地大學生名額上限提升至2026/27學年的50%，並持續推進「留學香港」品牌，學生住宿及教學空間需求迅速上升，為市場帶來具規模和延續性的新增需求。
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「長風破浪會有時，直掛雲帆濟滄海。」近年來，在人工智能投資熱潮帶動下，全球資本市場出現新一輪科技資產重估。一方面，科技企業持續擴大資本開支，在傳統行業增長放緩背景下承擔了部分增長引擎功能；另一方面，財政擴張與流動性預期推動風險偏好上升，使科技板塊估值不斷抬升。從資產定價角度看，高估值並不必然意味着泡沫。面對人工智能帶來的技術變革，市場定價的並非當前利潤，而是未來生產力躍遷的可能性。由於創新行業具有明顯的非線性增長特徵，估值往往圍繞未來盈利分布而非既定盈利水平展開。
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美元上周維持強勢，受助於市場對美聯儲年內加息強烈預期。日本方面，最新公布東京6月核心消費者價格指數（剔除生鮮食品）同比上漲1.6%，符合市場預期，高於5月的1.3%，顯示中東衝突帶來的物價壓力正在擴大。若同時剔除生鮮食品和燃料，核心CPI則同比上漲1.9%，高於5月的1.6%，該指數被日本央行視為衡量潛在通脹趨勢的更優指標，並可望為日本央行7月政策會議的重要參考。
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根據香港癌症資料統計中心最新數據，2023年中國香港新增癌症病例超過3.7萬宗，相當於平均每日有104人確診癌症。肺癌、乳癌、大腸癌等仍是主要類型，心臟病、中風等其他危疾亦十分常見。
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國家統計局公布的5月份經濟數據顯示，中國經濟繼續保持總體平穩、向新向優的發展態勢。儘管當前外部環境依然複雜多變，內地仍面臨需求不足、企業經營壓力較大等挑戰，但從工業生產、外貿增長、就業穩定以及新質生產力加快發展等層面來看，中國經濟運行展現出較強韌性，也為資本市場提供了新的投資主線和結構性機會。
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踏入2026年年中，全球金融市場並未如去年底普遍預期的那般平靜。地緣政治衝突如早前美伊在中東引發的動盪已持續數月，波及海峽開放與全球供應鏈，引爆新一輪能源危機。隨着國際油價在震盪中重拾升勢，高企的能源成本持續推高通脹預期，直接導致全球主要央行的貨幣政策集體轉向。市場此前過度樂觀的「減息美夢」徹底破滅，取而代之的是全球大加息潮的再度來襲。
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過去一段時間，環球金融市場在多重因素交錯下持續調整定價邏輯，包括地緣政治局勢變化及通脹預期波動等因素，令資產價格出現階段性整固。隨着市場逐步消化相關不確定性，資金重新流向風險資產，帶動自5月以來主要股市普遍回升。
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美聯儲上周維持利率於3.50%至3.75%不變，但明確釋放年內進一步加息的信號，推動美元和美債收益率走高。這次美聯儲政策會議是沃什（Kevin Warsh）出任主席後的首次議息會議，雖然維持利率不變符合市場普遍預期，但會後聲明與利率點陣圖明顯偏向鷹派，多位官員暗示隨着通脹風險仍未完全消退，年內進一步收緊政策的可能性正在上升。沃什強調，「價格穩定」將是美聯儲未來政策的核心目標。點陣圖顯示9名官員預計今年加息，這一數字較三個月前的零人預測發生了戲劇性逆轉。
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近期，中國證監會依法查處多間機構非法跨境展業行為，引發市場廣泛關注。與此同時，國務院關於對外投資的規定正式出台，將居民個人納入統一對外投資管理框架。筆者關注到，多項政策密集落地後，部分投資者擔憂跨境投資渠道是否將進一步收緊，甚至擔心已在香港開立的賬戶及資產安全受到影響。事實上，透過近期監管動向可以發現，政策的核心目標並非限制居民合法開展境外投資，而是推動跨境投資活動全面走向規範化、法治化和透明化。
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隨着美伊衝突持續升溫，固定收益市場正逐步成為投資者的重要配置方向。現階段油價仍處高位震盪，紐約期油大致在每桶90至98美元區間上落。不過，市場普遍預期衝突未必會長期擴大，特別是霍爾木茲海峽若長時間受阻，將對全球能源供應及經濟活動構成重大衝擊，各方均有誘因避免局勢失控。
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美元上周整體仍處於高位區間震盪，上周五見承壓。本周即將迎來「超級議息周」，市場人士關注各大央行政策信號。美聯儲將在沃什擔任主席後首次主持會議，市場普遍預計將維持利率在3.5厘至3.75厘不變。日本央行預計將加息至31年高位；英倫銀行、澳洲央行、瑞士央行等也將召開政策會議，均料將按兵不動。
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2026年上半年，全球市場由年初的「溫和增長、通脹回落與主要央行逐步寬鬆」預期，轉向供應衝擊、政策分化與盈利分化並存的新格局。地緣衝突推升油價，關稅政策改變商品價格路徑，人工智能（AI）資本開支則繼續強化美日韓權益市場的結構性行情。全球資產呈現更明顯的K型分化：科技、半導體和AI硬體鏈條持續受益於資本開支擴張，傳統行業、居民消費和利率敏感型資產則承受能源、關稅與融資成本上升的壓力。
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全球AI浪潮下，算力已成為21世紀的「新石油」。日前，上海印發《關於深化上海全球資產管理中心建設的若干意見》（下稱《意見》），明確要求做好「算力期貨」和「電力期貨」研發準備，該《意見》自6月1日起實施。筆者認為，算力與電力正逐漸成為數字經濟時代最重要的基礎資源。上海率先將算力期貨納入前瞻布局，不僅體現了金融服務實體經濟的新探索，也意味着中國正積極參與全球算力資源定價體系建設。對於A股市場而言，這既可能帶來新的投資機會，也伴隨着需要警惕的風險。
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國務院較早前頒布了《關於推進服務業擴能提質的意見》，明確提出到2030年實現服務業規模達100萬億元人民幣的目標，當中將「人工智能+」行動列為首要戰略槓桿，重點強調加快智能編程工具的研發，並支持政府機構、國有企業、事業單位採購大模型及智能體服務。筆者認為，受政策利好與企業剛需的雙重驅動，產業研發至應用的閉環進程將不斷加速，並將催生國產算力、大模型及垂直應用解決方案的結構性投資機遇。
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美元上周五在強勁非農就業數據推動下展現明顯強勢。美國5月非農就業崗位增加17.2萬個，遠超市場預期的8.5萬個，前值亦上修至17.9萬個。失業率穩定在4.3%。強勁就業數據降低了美聯儲在就業方面的緊迫性，而通脹仍是主要制約；雖然當前加息門檻較高，但年內政策調整可能性仍存，美元獲得基本面支持。此外，中東海灣局勢相關能源價格波動為美元提供額外支撐。重開霍爾木茲海峽原本有望緩解能源驅動的通脹壓力並降低加息預期，但談判陷入僵局使得這一路徑受阻。美國總統特朗普表示，伊朗只剩下約兩成的導彈，相信伊朗「別無選擇」，遲早跟美方達成協議。
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