隨着2026年一季報逐步披露，外資動向再次成為資本市場關注焦點。以阿布扎比投資局和摩根士丹利為代表的長期資金，在第一季度明顯增持A股核心資產，涉及京東方A、紫金礦業、萬華化學，以及中際旭創、天孚通信、東方雨虹等標的。這一配置路徑本身就傳遞出清晰信號，即外資正在從避險觀望轉向結構性布局，而新興科技板塊或仍是其重點投資方向。
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2026年政府工作報告提出深化先進製造業和現代服務業融合試點。近年來，服務業的戰略地位被提升到了前所未有的高度。這不僅是產業結構演進的必然規律，更是內地邁向高質量發展階段、構建新發展格局的戰略選擇。筆者認為，服務業在穩定就業、提升消費、推動創新方面的作用愈發凸顯，未來發展的關鍵在於打通產業鏈上下游環節，實現「製造+服務」的協同。
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早前有機構指出強積金成員於3月份人均虧損逾兩萬元。對不少市民而言，強積金是長遠退休保障的重要一環。當賬面在短時間內出現明顯回落，難免容易引發憂慮，甚至影響對未來財務規劃的信心。不過，若從長期投資與整體市場運行角度分析，這類短期波動未必代表風險全面上升，更不一定意味着需要急於調整部署。
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隨着美國與伊朗月初宣布暫時停火，全球股市在4月份以來出現了顯著的回升。「美股七雄」於4月至今錄得高達20%的升幅，帶動標普500指數及納斯達克指數雙雙達至新高。市場對人工智能的投資周期充滿信心，在美伊衝突開始兩個月後，尚無明顯跡象顯示中東事件會對全球科技投資周期造成負面影響。此外，亞洲市場在這波反彈中亦受惠於環球AI硬件的需求以及強勁出口數據，日本、中國台灣和韓國的股市均出現突破。
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近年人民幣匯率表現持續成為市場焦點，特別是在2025年第三季以來，人民幣走勢明顯轉強。即使面對中美關稅摩擦及全球地緣風險升溫，匯價亦未出現如過去般明顯的單邊急挫，反而展現出更強的韌性與穩定性。與2016年貿易戰初期人民幣曾明顯貶值的走勢相對比，今次在特朗普第二次就任美國總統後，人民幣不但沒有再度大幅下挫，反而走出先抑後揚的升勢，反映其基本面支撐與市場結構已出現明顯變化。
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站在2026年首季的終點回望，中國人民銀行上周交出了一份總量充裕、結構穩健且成本下行的金融答卷。3月單月社融增量5.23萬億元（人民幣，下同）、新增人民幣貸款2.99萬億元的表現，不僅在量級上體現了適度寬鬆政策的延續，更在質量上折射出實體經濟融資需求的深層轉換。
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「一葉落而知天下秋。」在全球化金融體系中，主要經濟體貨幣政策通過多重渠道跨境傳導，對金融穩定產生深遠影響。傳統理論側重利率差異與貿易競爭力兩條路徑，但前者難以解釋風險偏好主導的資本流動，後者在美元主導的貿易格局中作用減弱。有研究指出，美元匯率本身構成獨立的「美元渠道」，其波動不僅反映利差變化，更折射全球風險偏好與融資環境的調整。美元升值往往推高企業融資利差，尤其對高風險融資更為敏感，並通過資產價格與信用條件的聯動放大緊縮效應。
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2026年第一季度，內地及香港股市在外圍波動加劇的背景下仍展現出相對韌性。港股方面，恒生指數在市場一度受美伊戰事升溫、油價波動及風險偏好轉弱影響下，整體跌幅控制得相對有限，反映資金對香港市場的防守屬性仍有一定認同。 A股則在政策預期、內需修復與科技板塊帶動下近期企穩4,000點整數關口，成為季度內最具標誌性的市場事件之一。
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近期市場波動比較大，主要是受到海外地緣政治風險的變化影響。我們沒有能力預測全球的地緣政治局勢變化，所以我們更希望把我們的分析專注於所謂的基本面和流動性。從具體流動性來看，我們認為今年現三大趨勢：
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美元上周五一度回挫，主要曾傳出伊朗決定在以色列與黎巴嫩停火期間全面開放霍爾木茲海峽供商船通行的消息，令市場對中東局勢後續發展持樂觀看法，亦令市場對通脹升溫憂慮減輕。根據CME FedWatch工具，市場暫認為今年無加息可能，且預計美聯儲到2026年底維持利率不變的概率約為52%。同時，風險資金回流市場，紐元兌美元亦隨之回穩。
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2026年4月公布的最新數據顯示，中國人民銀行已連續17個月增持黃金儲備，截至3月底規模達到7,438萬盎司。這一節奏在全球主要經濟體中並不常見，其背後並非簡單的資產配置調整，而是多重宏觀變量共振下的理性選擇。從更深層次看，這既是對外部不確定性的回應，也是對國家資產負債表安全性的再平衡，更在無形中向市場釋出一系列值得高度重視的投資新信號。
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在全球科技轉型浪潮中，人工智能（AI）已從研究領域擴展成實際商業應用與投資主題，成為資本市場聚焦的核心板塊。AI生態涵蓋從半導體與記憶體、加速運算的GPU與資料中心到模型研發、軟體平台與網絡安全，這些環節交織成一條高增長但亦具波動性的價值鏈。
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近期股市受地緣局勢緊張及經濟前景不明朗等因素影響，走勢持續波動；債市表現則受制於能源價格上升推高通脹風險，令主要央行減息步伐更為保守。與此同時，資金流入具防守性、穩定現金流並能抗通脹的傳統基建板塊。傳統上的基建板塊主要投資於支持社會及經濟運作的實體資產與交通建設，涵蓋公路、橋樑、港口、鐵路、機場、水務、電力、天然氣和可再生能源設施等，這類型基建資產通常由政府或受監管的公用事業企業營運，擁有長期合約保障、穩定現金流及較高的市場准入門檻。過去投入較大資金於此類型基建以新興市場發展中國家為主，但自從特朗普推出對等關稅，製造業回美及加大鑽油等策略，開啟美國再度工業化的趨勢，而其「大而美」法案亦言明會增加各種能源和交通基建投資。
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美國與伊朗展開停火協議的談判，這在上周緩和了市場避險情緒，美元則告顯著回跌，作為避險貨幣的吸引力有所下降。然而，由於近期以色列對黎巴嫩的行動以及霍爾木茲海峽的通航受限，加上原油價格在周初大幅回落後出現反彈，美元跌幅尚見受限。在首日會談結束後，據伊朗方面傳出的消息，伊朗與美國代表團在此次談判仍然存在嚴重分歧，但談判仍在繼續進行。
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4月2日，A股在外部不確定性衝擊下顯著走弱，三大指數低開低走，市場呈現普跌格局，近4,400隻個股下跌，風險偏好快速收斂。此次波動的重要變量，來自美國總統特朗普對中東局勢的相關發言，引發市場對全球貿易環境及政策走向的再評估。在全球資本市場高度聯動的背景下，A股難以獨善其身，情緒面迅速承壓。
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