本專欄上周探討了內地消費的K型分化。在過去一年裏，內地消費走勢呈現出耐人尋味的結構性特徵。若將視角聚焦於北京與上海這兩座超大城市和中國最具代表性的消費中心，則會發現兩地消費表現差異和內部結構分化顯著。這是經濟周期、人口結構、產業布局、消費文化與政策節奏共同作用的結果，不僅反映城市自身的經濟脈動，也折射出全國消費復甦的深層邏輯。
財經論壇
美國國債百年來維持極高信譽，自獨立戰爭起從未實質違約，經歷內戰、兩次世界大戰、大蕭條與多次金融危機，皆能迅速恢復財政秩序並履行償債承諾，「全信與信用」背書使其成為全球最安全資產之一。截至2026年初，聯邦債務總額超過38.43萬億美元，債務對GDP比率逼近100%，但美元儲備貨幣地位與長期低利率環境仍支撐其吸引力。二十世紀美國經濟霸權崛起，透過布雷頓森林體系、馬歇爾計劃及技術主導，將國債轉化為全球影響力工具。國債廣泛嵌入保險、退休基金與長期投資組合，提供低風險配置與流動性支撐，成為金融穩定基石。然而，債務規模持續膨脹，加上近期地緣事件，已讓部分投資者開始審慎評估其長期可持續性。
財經
撰文：Alexandra Symeonidi（威廉博萊（William Blair）高級企業信貸和可持續發展分析師）
白銀價格在上周五本文執筆時意外急跌愈20%，彰顯白銀今年劇烈波動的特點。
投資
撰文：建銀國際證券研究部 龍兆豐
從數字虛影到物理現實。全球工業自動化（IA）行業正受益於周期性復甦、勞動力短缺與各國製造業回流政策的多重支撐。行業未來的結構性增長錨定技術突破與各國製造業回流政策紅利，正從純軟件的 「數字高原」 邁向硅與機械深度融合的 「物理前沿」。這一轉變為生命科學自動化、能源與 AI基礎建設、下一代移動出行、國防與航空航天等細分垂直領域帶來高超額收益機遇。
投資
撰文：程實（工銀國際首席經濟學家）
在國際環境錯綜複雜、變數疊加的背景下，「十五五」規劃建議繼續提出擴大高水平對外開放，釋放出中國堅持開放合作、互利共贏的信號。
財評
莊錦輝 星之谷按揭轉介創辦人及行政總裁、特許金融分析師
政府近年多次放寬按揭審批條件，例如申請人毋須再通過壓力測試，只需要符合供款與入息比率（DTI）不多於50%的要求。然而，仍有部分按揭新手卻錯誤了解DTI的計算方法，高估了個人入息能力，到發現問題往往已經到了申請按揭的關鍵階段，此時要突破困境，有四個應對方法可以參考。
財評
一年一度的亞洲金融論壇（Asian Financial Forum，AFF）剛於1月26日至27日在香港舉行。作為區內最具代表性的高端金融對話平台之一，亞洲金融論壇並非單純的會展活動，而更像是一場對香港國際金融中心地位的「年度檢閱」，亦是香港向全球展示其制度優勢、金融功能及國家角色的重要窗口。
財經
近期，各大前沿人工智能（AI）企業正加大力氣，以挑戰Google在瀏覽器（Browser）領域的支配地位；目前Google的市佔率已約七成，雄踞首位。他們預期前沿科技正改變用戶使用互聯網的模式，例如OpenAI及Perplexity分別開發整合AI功能的瀏覽器。Microsoft亦推出Copilot AI功能以加強其Edge瀏覽器，以便用戶在閱讀文章時通過聊天機器人（chatbots）提出問題，戰況激烈。
財經
香港長期存在兩套工業供地與管理邏輯——一套以園區（工業邨/InnoPark）為載體，側重產業政策；另一套以公開賣地為載體，側重市場定價與投資者自負風險。兩者各有政策目標，但當兩套邏輯在同一地理市場內招商，且賣地環節又同時承載棕地安置等政策任務時，就需要建立更清晰的「分流規則」，否則市場只能將不確定性折算為保守反應。
財經
根據國家統計局公布的數據，2025年內地社會消費品零售總額突破50萬億元人民幣，同比增長3.7%，規模居全球零售市場前列；最終消費支出對經濟增長的貢獻率為52%，比2024年提高5個百分點。2025年，升級類商品銷售保持強勁勢頭，服務零售額全年同比增速為5.5%，高於同期商品零售額增速1.7個百分點，顯示中國的消費特徵正逐步從「生存型」轉向「發展型」，消費結構正逐步轉向商品和服務消費並重，消費動能正逐步由價格驅動轉向體驗驅動。
財經論壇
張詩琪（中銀香港財富策 略及分析處主管）
美聯儲2026年首次議息會議維持利率不變，符合市場預期。會後聲明反映美聯儲對於美國經濟展望略趨樂觀，故不急於短期減息，後續減息步伐將取決於經濟數據表現。按目前美國就業情況加上通脹逐步回落，美聯儲仍有減息空間，而年中減息的機會相對較高。
投資
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