隨着油價每桶100美元、10年期國債息率突破4.7%、科技七巨頭單日蒸發8000億美元，新火研究院表示一上周市場的每一個信號都在指向同一個方向：不確定性正在急劇升溫。而在一片動盪之中，加密貨幣市場展現出耐人尋味的韌性。
美伊衝突升級是上周市場的核心變數。也門胡塞武裝宣佈對沙特實施海上禁運，直接推動布倫特原油自2022年以來首次突破每桶100美元。這不僅是能源市場的事件，油價攀升正在重塑通脹預期，進而影響聯儲局的利率路徑。7月FOMC加息的市場定價約為40%，而9月加息的可能性正在上升。被視為聯儲局主席熱門人選的沃什（Kevin Warsh）已明確表態：只要通脹有任何異動，就會支持加息。
數字經濟
去年10月，當滙豐宣布私有化恒生銀行時，市場焦點大多放在收購價格、少數股東利益以及恒生除牌等問題。然而，《銘察秋毫》在2025年10月10日率先指出，私有化只是第一步，真正值得關注的是完成私有化後的人事及架構重組，以及如何釋放協同效應。如今，隨着市場消息指出滙豐香港與恒生七大職能部門正式展開整合，甚至出現兩個主管變一個主管的安排，筆者當初的判斷正逐步得到印證。
財經
當前，所有使用大型語言模型的機構都面臨着兩大壓力：模型主權風險以及Token（詞元）成本壓力。現階段，各國政府將人工智能（AI）視為國家戰略資產，既包括支撐模型運行的先進晶片，也涵蓋模型本身。近期案例顯示，Anthropic的Fable和Mythos模型曾因美國商務部發布出口管制指令而受到限制。OpenAI 的 GPT-5.6 在面向公眾開放前，也僅向受限範圍的用戶提供服務。雖然Fable 5的訪問權限現已恢復，但上述事件表明，在政治議程和國家優先事項的影響下，前沿人工智能模型的獲取正受到越來越多的外部限制。
財經
「窮則獨善其身，達則兼濟天下。」出自《孟子》，本為修身之道，用於國家層面，同樣揭示了一條發展邏輯——從有餘到有為。IMF國家分類實踐也提供了印證，經濟規模和人均收入只是「發達國家」的表層指標，真正構成「發達」內涵的，是結構是否穩固，制度是否透明，社會是否包容，創新是否持久。財富水平可以衡量一個國家有多富裕，而文明能力才可以決定一個國家有多發達。
財經
在複雜多變的全球金融市場中，個人與機構投資者常面臨市場波動與情緒干擾的挑戰。日前於香港都會大學講授投資管理課程時，與學生深入探討實現資本長期穩健增長，關鍵在於理解並執行一套系統化的「投資周期」。這不僅是單純資本調配，更是涵蓋目標設定、策略制定、風險控制及定期復盤的動態管理體系。從概念建立到實務操作，每一個環節都環環相扣，共同構成財富累積堅實基石。建立這種周期觀念，能讓投資者在面對經濟循環與市場牛熊交替時，始終保持清醒頭腦與戰略定力。
財經
本欄上周提及日圓跌勢值得跟進，畢竟作為套息交易組成部分，萬一市況逆轉，如受中東戰事影響，油價推升通脹預期，各國央行急於加息，現金流折現模式下，股匯債商品估值打折，拆倉潮或會動搖日圓根基。
財經
上周全球主要股市延續調整態勢，韓國綜合指數連續五周下跌，美股三大指數全線收跌。本輪調整的核心矛盾，在於AI產業高速擴張下的資本開支隱憂逐步發酵，加上美債孳息率處於高位、美國聯儲局貨幣政策短期難以放鬆所帶來的流動性制約，全球風險偏好持續受壓。本周聯儲局議息決議及美股科技巨頭密集公布業績，將成為決定市場短期方向的關鍵變數。
財評
自6月22日攀升至年內最高點以來，費城半導體指數已回落約兩成。亞太區的晶片股同樣顯著回調，令整體亞洲股市受壓。當中以韓國股市所受到的衝擊較大，韓國KOSPI指數權重股高度集中於半導體板塊，加上大量資金以槓桿ETF參與相關投資，導致股市的波動明顯上升。有鑑於此，韓國監管機構近日決定限制新槓桿產品上市，藉此降低股市系統性風險。韓國股市大跌之後，目前其槓桿ETF資產規模和股市融資餘額皆大幅下降，料股市未來將朝向更平衡的發展。
財評
四年一度的已然曲終人散。每逢世界盃，全球焦點都集中在身價不菲的球星身上。美斯、C朗拿度、麥巴比動輒上億歐元的轉會費與代言收入，不禁引人思索：球員的「身價」究竟是如何釐定的？其實，現代足球員的市場估值並非單純由球技決定，而是多重因素交織的結果。本質上，它符合財務學中的折現邏輯：球星身價，等同於其未來可創造的預期現金流，依照時間價值與風險系數折算至當下的總額。
財評
香港作為國際金融中心，市場一直引以為傲的不只是資金自由流動、法治完善，更重要的是金融機構普遍建立了一套成熟的風險管理及內部監控制度。然而，近日中環一間證券行發生交易員涉嫌未經授權挪用公司5,000萬元資金、並透過保證金融資數億元投資股票、最終因股價下跌令公司估計損失高達1.5億元的事件，這再次提醒市場：金融機構最大的風險，往往不是市場，而是內控失效。
財經
點心債是指離岸人民幣計價債券（編按：點心債狹義上特指在香港發行並以人民幣計價的債券，但隨着發行市場增加，點心債成了離岸人民幣計價債券的代名詞）。點心債的募集與兌付均通過離岸人民幣賬戶進行，能有效降低中國背景的發債主體面臨的匯率波動風險。彭博數據顯示，2026年上半年，點心債發行規模超過5,700億元人民幣（剔除同業存單），同比增長逾30%，體現出離岸人民幣債券在供給端和需求端的同步擴張態勢。
財經
隨着下周將有美聯儲議息，投資者對於近期公布的經濟數據，難免較為敏感。短期而言，大家觀察數據，例如剛於周一公布的領先指數，實際數據遜於預期，低於前值更不在話下，意味着美國當地經濟展望，未必如近日公布的一眾滯後數據所示那麼強勁。這一點，有可能輕微降低月底美聯儲議息馬上加息的概率。
財經
北大光華管理學院管理教授曹仰鋒將「組織韌性」定義為「企業在危機中重構組織資源、流程和關係，並利用危機實現逆勢增長的能力」。這種韌性不可小覷。傑出企業家普遍具有居安思危意識，往往能夠敏銳地感知到企業面臨的風險和挑戰，並把危機感傳遞到員工。
財經
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