【香港中資期貨業協會專欄】建設香港國際黃金交易中心與推動黃金現貨和衍生商品互聯作用

楊子峰 香港中資期貨業協會副會長、國泰君安期貨（香港）有限公司執行董事

在全球金融市場日益多元化的今天，黃金作為一種安全避險資產，其價值和重要性愈發明顯。香港作為國際金融中心，憑藉獨特的地理位置和成熟的金融體系，正積極推動建立國際黃金交易中心，提升在全球黃金交易市場的地位。該中心的建立不僅能提升香港市場的全球競爭力，還能有效發揮黃金現貨和衍生商品相互促進、協同賦能的關係，前者為互聯提供基礎支撐，後者為前者注入核心動能，共同完善黃金市場生態，推動市場創新與發展。

一、香港的市場背景與潛力

香港的地理位置及其開放的金融體系使其成為國際黃金交易的理想平台。作為連接中國大陸與全球市場的橋樑，香港能夠吸引來自世界各地的投資者。近年來，隨着人民幣國際化的推進和中國經濟的持續增長，越來越多的投資者對香港市場表示興趣。

相較於倫敦和紐約等金融中心，香港的稅收政策相對寬鬆、市場進入門檻較低，這些都有助於吸引外資。然而，隨着其他金融中心的黃金交易能力提升，香港面臨激烈的競爭。因此，香港必須通過創新和提高自身競爭力來應對挑戰。

香港特區政府正推動貴金屬倉庫計劃，目標在三年內超越2,000噸的儲存量，並建立黃金中央清算系統。據悉，上海黃金交易所已在香港設立首個離岸倉庫。此計劃同時拓展保險、檢測認證等配套服務，這些基礎設施能滿足現貨交割存儲與衍生商品交易清算的雙重需求。而其「超級聯繫人」優勢可銜接內地黃金產能與全球投資需求，例如探索內地「來料加工 — 出口交易」連動模式，為現貨流通和衍生商品交易對沖提供穩定的實體基礎。

二、實現價格的一致性與透明度

黃金現貨與衍生商品市場的互動體現在價格的一致性與透明度。現貨市場價格反映實際供需情況，而期貨市場則提供未來價格的預期。因此，建立有效的連動機制，讓兩者之間的價格即時同步，有助於增強市場的透明度與信任感。

香港市場應引入統一的交易規則，確保期貨合約的設計與現貨市場緊密結合。期貨合約的標準化設計，例如合約規模、交割方式等，能夠使市場參與者在交易中形成一致預期。此外，香港交易所還應定期發布現貨和期貨的數據報告，提升市場透明度，便於投資者做出決策。

三、增強市場生態與競爭力

黃金現貨和衍生商品互聯可打破現貨交易的靜態限制，透過抵押、借用、對沖等衍生交易，讓黃金從靜態資產變成可流動的金融工具。像是代幣化黃金產品、黃金基金等創新產品，不僅拓展了現貨的投資場景，也透過衍生性工具滿足投資者風險管理需求。以上海黃金交易所落地香港的離岸倉庫為例，其上線的人民幣計價黃金合約，連結了滬港兩地現貨與衍生交易，既擴大了現貨交易規模，又推動衍生交易圍繞人民幣計價展開，強化交易中心的獨特優勢。

四、協助人民幣國際化並提升全球市場話語權

國際黃金交易中心的建設讓香港能搭建多幣種交易體系，而現貨與衍生商品的互聯則讓人民幣計價結算有了更多應用場景。例如人民幣計價的黃金現貨交易可透過衍生商品對沖匯率風險，吸引國際投資者參與，加深黃金與人民幣的綁定。同時，這種協同也能形成「人民幣 — 黃金」的閉環兌換通道，為「一帶一路」共建國家等提供多元交易選擇，逐步打破倫敦、紐約主導的黃金定價格局，也鞏固香港國際金融中心地位。

五、促進資訊透明與市場教育

資訊透明是黃金現貨與衍生商品市場有效互動的基礎。香港應建立全面的資訊披露制度，向市場參與者提供即時交易數據和市場分析。這種透明度有助於減少市場波動，提高投資者的信任感。

透過強化投資者教育，提升參與者對黃金市場的認知，也相當重要。香港交易所和行業協會可合作舉辦研討會和論壇，普及黃金投資知識，幫助投資者理解市場機制及其風險。這樣可以提高市場參與度，幫助投資者制定更好的策略，以適應急劇變化的市場環境。

六、國際合作與科技應用

在推動黃金現貨與衍生商品市場互動的過程中，國際合作至關重要。香港可透過與其他黃金交易中心（如倫敦、新加坡）建立合作關係，共享市場資訊與交易經驗，提升香港黃金市場的國際形象及競爭力。

金融科技的快速發展也為黃金市場提供了新的機會。香港可以利用區塊鏈技術提高交易透明度，確保每筆交易都有紀錄可循，增加投資者的信任。同時，透過智能合約簡化交易流程，提升效率，降低成本，進一步推動市場的創新。

人才的培養也是香港建立國際黃金交易市場的重要基礎。香港需吸引金融、經濟、法律等領域的人才，推進市場的國際化發展。可透過與高等院校及科研機構合作，設立相關的培訓課程，提升市場對專業人才的吸引力。

此外，香港特區政府的政策支持也對香港國際黃金交易中心的成功至關重要。香港特區政府可優化現有金融法規，提供靈活的市場環境，吸引更多投資者。透過簡化黃金交易的稅務程序及降低交易成本，提升投資者參與的意慾。

香港建立國際黃金交易市場的進程，面臨市場競爭、技術變革和投資者需求等多重挑戰與機遇。透過充分發揮黃金現貨與衍生商品之間的互聯作用，香港不僅能提高市場的流動性與透明度，還能為全球投資者提供更豐富的交易選擇。加強市場教育、促進資訊透明、引入創新工具及強化國際合作，將使香港在全球黃金市場中佔據重要地位，實現國際金融中心的願景。

展望未來，香港有機會成為全球黃金交易市場的重要樞紐，透過這些策略的實施，迎來更為廣闊的發展前景，助力全球金融體系的穩定與繁榮。

題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。