【基金投資】部署跨國債券捕捉鎖息與避險契機

光大證券國際產品開發及零售研究部

近期美聯儲利率政策的去向再次成為全球金融市場的焦點。隨着美國公布的最新消費者物價指數（CPI）與個人消費支出（PCE）物價指數表現分化且部分數據溫和回落，加上最新非農就業數據新增職位顯著遜於市場預期，勞動力市場展現出疲態，市場對9月美聯儲加息的幾率預期大幅下滑，甚至進一步加大了對貨幣政策轉向減息的賭注。在經濟增長放緩與利率政策臨界點交織的當下，固定收益資產——特別是債券，正迎來近年難得的戰略性買入窗口。

從巨觀經濟結構來看，就業市場的冷卻往往是通脹降溫的先兆。雖然近期的CPI與PCE數據呈現一定程度的黏性，但非農就業數據的疲弱暗示了實體經濟需求正逐步放緩。美聯儲在平衡「抗通脹」與「穩就業」雙重目標時，政策重心有望向防範經濟衰退傾斜。當市場預期的加息周期接近尾聲甚至轉向減息時，債券殖利率通常會隨之見頂回落。由於債券價格與殖利率呈反向關係，當前高企的債券殖利率不僅提供了近年來罕見的高票息收益，更為投資者預留了未來央行減息時帶來的資本利得空間。因此，市場對九月加息預期的降溫，正為資金重新配置債券市場創造了絕佳的入場時機。

歐英債券殖利率吸引

除了美債之外，歐洲與英國的固定收益市場同樣蘊含着不容忽視的投資機會。歐洲央行面臨着較美國更為棘手的滯脹隱憂，歐元區經濟復甦動力較弱，使得歐洲央行未來進一步實施貨幣緊縮的空間相當有限，歐洲投資級別企業債券目前利差具備吸引力，且發行企業的資產負債表總體保持健康，提供了良好的風險調整後回報。至於英國市場，英國央行此前經歷了激進的加息周期，帶動英國國債殖利率飆升至近年高位，對於追求高票息的長期資金而言，英國高評級企業債與政府債券不僅提供了充沛的現金流，亦在潛在的經濟放緩預期中具備較強的防守屬性。透過跨國界、跨幣別的債券配置，投資者能有效分散單一經濟體政策轉變的風險，並把握全球利率周期不同步所帶來的利差機會。

全球通脹的構造性壓力依然存在，美國或全球央行在未來極端情況下仍不排除有零星加息或維持高利率更長時間的風險。在風險資產（如股票、高風險衍生品）面臨估值過高及經濟衰退雙重威脅的環境下，債券作為傳統防守型資產的價值再次凸顯，相較於股票的極端波動，高品質債券能提供穩定的利息收入，並在股市出現大幅回調時發揮「避風港」功能，顯著降低整體投資組合的波幅。在面對複雜多變的全球利率環境時，傳統單一追蹤基準指數的債券策略往往顯得過於被動，此時採用無約束策略的全球債券基金更能發揮優勢。木星動力債券基金正是應對當前市況的理想配置工具之一，基金採用靈活的投資策略，不受傳統基準指數約束，捕捉全球宏觀利率與信用利差變化帶來的機會。