美伊談判陷僵局 國際油價將持續震盪

何志平

6月2日有消息稱「美伊談判中斷」，美國總統特朗普及國務卿魯比奧均出面否認，表示對話仍在繼續且「正快速推進」。伊朗此前宣布，鑒於以色列在黎巴嫩軍事行動不斷，暫停與美交涉，計劃「徹底封鎖霍爾木茲海峽」，並在曼德海峽等其他戰線開啟行動。與此同時，以色列總理內塔尼亞胡聲稱絕不允許伊朗威脅以色列的生存。在此形勢下，美伊即將實現和平，還是再次滑向戰爭？

拉鋸博弈反覆 談判之路甚艱難

美伊本輪衝突始於今年2月，目前儘管整體形勢趨向緩和，但始終伴隨反覆，難以真正達成停火協議，當中存在三大障礙：

一是特朗普的面子。他希望勝利，卻很難面對美國內部一邊倒的批評聲音，包括共和黨建制派和MAGA基本盤對和平協議的質疑反對，以致態度搖擺，先後釋放各種矛盾信號，反覆修改協議條款。

二是伊朗紅線明確。伊朗國民有極強的大國自豪感，底線思維驅動、原則和意識形態導向，認為特朗普欺軟怕硬、不可信，堅持要求美方解除全部制裁、解凍海外資產，並強烈反對以色列持續打擊黎巴嫩，談判推進難度大。

三是以色列攪局。內塔尼亞胡不斷在黎巴嫩升級軍事行動，擴大攻擊對象，成為破壞停火的變數。美伊若此時達成和平協議，美國從中東抽身，伊朗則通過掌控海峽實現經濟鬆綁、掌握區域主動權，以色列苦心經營的「大以色列」戰略計劃將破產。以色列必會使出渾身解數，破壞和平談判。

「邊談邊打、鬥而不破」的狀態，正是當前國際大宗商品價格劇烈波動的核心原因。霍爾木茲海峽被美伊雙重封鎖已達三個月，市場始終在緩和預期與風險擔憂之間搖擺，地緣風險溢價持續上下重估。尤其是國際能源市場陷入詭異矛盾，一邊是全球原油庫存以每天870萬桶的速度瘋狂消耗，一邊是5月油價大幅下跌。

早在今年3月，摩根大通、高盛等機構曾對全球原油庫存臨界點做出測算，2026年全球總庫存84億桶，但實際可調配的有效庫存僅8億桶。若霍爾木茲海峽繼續關閉，疊加高油價導致的日均550萬桶需求破壞，經濟合作與發展組織（OECD）成員國商業庫存最早6月便會跌破運營紅線，全球原油庫存將會在9月前觸及紅線。一旦庫存跌破紅線，油價將暴漲，通脹飆升，發達國家國債收益率一飛沖天，全球股、債、匯市場將陷入劇烈震盪。

原油庫存告急 油價升勢難止

目前美伊談判的拉扯，就像圍棋對弈互相緊氣，誰先扛不住誰倒下。伊朗面臨財政收入銳減、經濟困境，美國則要應對金融體系惡性通脹、國債收益率飆升的致命衝擊。因此5月油價大跌，並非供需改善，而是美國官方與非官方的口頭干預式操縱，他們不斷散播美伊協議即將達成的假消息，營造停戰在即假象。

其中華爾街大行輪番唱空黃金白銀，核心目的旨在阻擊通脹預期攀升，掩護美國長債收益率，維護美債避險地位。

這可謂一場典型的現代混合戰：一方面是真刀真槍的殘酷戰場，導彈、軍艦、無人機輪番上場，上千艘商船被困霍爾木茲海峽；另一方面是無硝煙的金融戰場，石油期貨、美債、股市、匯市、金銀市場被假消息舞高弄低。

然而原油不同於純金融資產，庫存相對透明，消耗是絕對剛需，紙面原油合約無法長期壓制真實消耗，油價操作空間有限，飆升只是時間問題。

當前石油市場的緩衝機制與減震器正持續消耗，市場消化供需失衡的能力已大幅削弱，未來幾周壓力將直接傳導至現貨市場。6月和7月，油價將面臨更大上行壓力。美國能源部日前數據顯示，美國戰略石油儲備已降至兩年多以來最低點。全球也正逼近前所未有的極低庫存水準，一旦觸及紅線，現貨布倫特原油價格將一路飆升至150至160美元。5月油價之所以能維持在90至110美元區間，主要依靠消耗美國戰略石油儲備、商業庫存，以及伊朗、俄羅斯、委內瑞拉等被制裁國家的海上庫存，但眼下這些庫存已瀕臨枯竭。

更值得警惕的是，霍爾木茲海峽開放後，各國肯定會瘋狂囤積原油庫存。美伊和談達成之日，或許就是全球石油擠兌風暴吹襲之時，油價未必暴跌反可能暴漲。特朗普與華爾街配合的資本遊戲，只會加速庫存消耗，美國經濟民生、能源供應將遭受更大衝擊，產生損人不利己的效果。