巴曙松：「超級增值人」有優勢迎資金東移

香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）地緣政治風險日增下，港交所董事總經理、首席中國經濟學家巴曙松昨在「2025 HKEX中國機遇論壇」作在線主題演講時強調，當前國際金融經貿格局正出現底層邏輯方面的變化，香港應突出「超級聯繫人」、「超級增值人」的戰略定位優勢。他並指，全球80%的跨境資本流動方向，與主要經濟體利差變動高度相關，各國貨幣政策的分化，已成為左右跨境資本走向的核心變量，「當前國際資金流動性趨勢下，香港可以成為國際資金的『避風港』」。

傳統安全資產正被重新定義

在巴曙松看來，全球原有經濟增長模式已無法持續，資產配置基本邏輯出現改變，在全球經濟增速放緩及傳統資產收益率持續走低背景下，僅靠「貝塔收益」已難滿足投資者的收益目標。與此同時，全球債務的高速增長料難以為繼，傳統安全資產正面臨重新定義，「本輪金價和比特幣價格上漲的背後，是對法定貨幣購買力下降的深層擔憂，且與『去美元化』進程密切相關」。

巴曙松相信，全球產業鏈重構或向着平行體系演進，但部分產業鏈仍將深度關聯，發達國家價值密集型行業的本土化、近岸化、友岸化趨勢愈發明顯。另一方面，全球經濟增長正從「增量擴張」轉向「存量博弈」再平衡，AI作為一場工業革命級別的創新，將深刻改變社會經濟運行的底層邏輯。他並指，全球經濟不確定因素的增加及相互影響，使得傳統分散風險方法的有效性降低，過去10年全球金融市場經歷多重「黑天鵝」事件，市場波動性也顯著抬升。

香港可做國際資金避風港

巴曙松坦言，當前市況下，部分國家或陷入「保匯率還是保增長」的兩難境地，一些新興市場國家外債風險集中爆發的潛在風險也在加大。中國香港是中資企「出海」及人民幣國際化的樞紐，也是「全球南方」資本的整合者，獨一無二的投資者結構，使香港匯聚了全球資本，相信香港可以成為國際資金的「避風港」。

景林資產總經理、管理合夥人高雲程在論壇研討環節指出，交易規則和制度的創新，正吸引越來越多優秀或獨特的公司選擇赴港上市，且近年來更多公司注重股東投資回報。港股市場流動性和上市公司基本面的顯著改善，疊加港交所提供的更豐富的優秀上市公司資源，推動恒生科技和恒生生物科技指數在今年錄得大幅上漲，「更多好的標的讓全球投資者可以分享企業發展的紅利」。