香港文匯報訊（記者 周紹基）港股年初至今，已上漲了20.8%，成為表現最強勁的市場之一。景順內地及香港地區首席投資總監馬磊昨日分析指出，主要受惠於大規模資金湧入，尤其是南向資金，推動港股上升。展望下半年，他預期受高成長股推動，消費行業將繼續跑贏大市。
馬磊稱，今次港股升勢，部分是受投資者追逐「中國新消費主義」主題推動，在該主題下，中國知識產權（IP）受到年輕一代青睞。而同時，「中國新消費主義」內的許多領軍企業，都有在港上市。「中國新消費主義」前景向好，吸引了資金不斷流入在港上市的相關企業。該行相信，未來10年將是中國IP的「黃金時代」。
女性用戶佔比大 估值溢價更高
馬磊總結出，「中國新消費主義」趨勢包含了「情感消費」，但這並不同於「情緒消費」。基於IP的消費實質上屬於一種情感轉移：消費者不僅只為購買產品，更會將自身情感投射於產品上。
他認為，與白酒或手袋等傳統的功能性消費不同，最典型的一個例子是，過去一年，部分中國設計師玩具備受年輕一代追捧，這是因為這些玩具各種獨特的服飾及面部表情讓年輕一代產生了強烈的情感共鳴。繼在內地、香港及澳門市場取得成功後，中國IP如今已進軍國際市場，擴張至東南亞甚至是西方市場。馬磊相信，中國IP具備全球共通的情感訴求，這賦予了它們天然的優勢，使其成為全球文化領導者。
不過，他提醒，部分新消費股估值已經偏高，靜態及過去12個月市盈率已接近或超過100，令新消費的估值成為一大難題。他建議應採用多重估值法，對於成長股而言，普遍使用PEG比率（市盈率除以每股盈利增長）。舉例而言，若一間公司的市盈率為100，但未來3年的預期每股盈利年複合增長率為68%，則PEG為1.4。一般而言，PEG低於1說明估值偏低，1為估值合理，超過1說明估值已偏高。
然而，該行認為一些「軟指標」包括情感價值、用戶忠實度及IP壽命等亦應考慮在內。一間公司的情感指數愈高、女性用戶佔比愈大，估值溢價可能就愈大。關鍵在於構建一個分析框架來評估「軟指標」。
創新概念公司估值吸引
另外，隨着資金持續湧入香港市場，他相信投資者可在港股內，發現更多投資機會，事實上，許多股票的估值都十分吸引。馬磊舉例稱，創新和人工智能應用，將成為A股和港股的長期推動力。特別是創新概念公司，其受科技進步及研發投資增加而推動。
他認為，研發投資每增加1%，毛利率可能上升1%至2%，可幫助公司價值鏈實現攀升。他續指出，基於這個原因，創新概念公司可能會在未來10年，透過增加研發投資，使公司的整體毛利率提升至30%，大幅改善現金流和盈利能力。
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