時富金融研究部

政策信號的密集釋放與高頻數據的同步改善，正將中國經濟從「穩增長」階段推向「轉型加速」階段。短期內以「擴內需、反內卷」為切入點，中期圍繞「十五五」規劃進行前瞻布局，長期則聚焦於房地產的新發展模式。政策框架層層遞進，加上二季度宏觀數據確認經濟韌性，資本市場順勢完成情緒修復，上證指數在3,500點上方連續兩周站穩，「經濟轉型牛」已脫離預期交易階段，進入基本面與政策面共振的主升浪。

經濟結構分化待解

二季度經濟數據釋放出積極信號，GDP同比增長5.2%，帶動上半年增速提升至5.3%。根據目前的節奏，只要下半年不出現極端外部衝擊，全年實現5%目標的難度顯著降低。然而，總量達標並不意味着結構無憂。六月份的經濟分項數據顯示出典型的「外需熱、內需溫」特徵。在搶出口效應帶動下，工業產出環比明顯提速；反觀內需端，社會消費品零售總額在以舊換新政策推動下有所回升，但限額以下消費增速仍處於低位，顯示居民與企業部門的擴張動能仍有待激發。這種冷熱不均的格局，可能成為下一階段政策精準發力的切入點。

七月中旬召開的國務院常務會議明確提出「做強國內大循環」，並將「規範新能源汽車產業競爭秩序」列入重點議題。加上工信部即將出台的鋼鐵、有色、石化、建材等十大重點行業穩增長方案，政策風向已從總量刺激轉向結構治理。這種旨在實現「需求牽引供給、供給創造需求」的更高水準動態平衡思路，意味着傳統基建和房地產的增量空間將受到限制，而先進製造、綠色消費、數字經濟等領域，有望迎來政策紅利的加速釋放。

資本市場出現正迴圈

政策面與基本面的雙重提振，推動資本市場形成「經濟轉型牛」的主升浪。中國經濟正經歷從高速增長向高質量發展的關鍵一躍。政策制定者通過長短結合的組合拳，為企業部門在壓力測試中重塑競爭力；資本市場則以前瞻定價與資源再配置，為這一躍遷注入了活力。當政策面、基本面與資金面形成同向合力，「經濟轉型牛」便不再是主題概念，而是可持續的盈利驅動行情。投資者需把握政策導向與產業趨勢，關注科技創新、內需拓展等領域的長期機會。同時，也需注意經濟修復過程中的波動，理性看待短期數據分化，聚焦於具有持續增長能力的優質標的。

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