時富金融研究部

上周國際市場在多重風險交織下呈現劇烈波動，美聯儲維持利率不變的決策與中東地緣衝突的升級形成共振，全球經濟前景籠罩在滯脹的陰影中。美東時間21日晚（伊朗時間22日凌晨），美國總統特朗普宣布美軍對伊朗三處核設施發動空襲，此舉不僅將以伊衝突推向新高度，更使霍爾木茲海峽的能源運輸安全局勢急劇升溫。

地緣衝突升級催化經濟滯脹

儘管伊朗已將大量原油儲備遷移至海上油輪以防範襲擊，但相關設施的受損仍導致部分產能出現階段性停擺。如果霍爾木茲海峽陷入全面封鎖，由於其航運安全直接關係到亞洲主要能源進口國的供應鏈穩定，極可能引發國際油價的劇烈上漲。這種地緣衝突的不確定性已顯著推升全球能源價格，更可能通過供應鏈傳導效應加劇全球通脹壓力，為全球經濟復甦增添新的下行風險。

面對油價飆升，美聯儲陷入了典型的滯脹困境。一方面，通脹上行壓力要求加息以抑制需求；另一方面，油價上漲疊加特朗普政府的關稅政策，已對經濟增長造成拖累。6月18日，美聯儲議息會議維持4.25%至4.5%的利率區間不變，但點陣圖預測年內減息的分歧顯著擴大，不減息和減息兩次成為熱門選項，且認為年內不減息的人數明顯增加。美聯儲主席鮑威爾在聽證會中強調「不急於減息」，指出關稅政策對終端消費的影響才剛開始顯現，需等待後續數據以評估其持續性。這種謹慎的立場與特朗普政府的施壓形成鮮明對比，後者再度批評美聯儲的政策並敦促立即減息以刺激經濟。

儘管美聯儲尚未明確釋放減息信號，但市場的風險偏好已出現顯著變化。上周美股基金持續淨流出，反映投資者對地緣衝突升級與滯脹風險的擔憂。儘管鮑威爾表示美國經濟對外部能源的依賴度低於以往，但能源價格上漲及關稅衝擊，可能使6月個人消費開支（PCE）物價指數出現明顯反彈。如果本周五公布的PCE數據再度超出預期，7月減息的概率將進一步降低。

資金近期加速流入避險資產

在中東衝突升級與美聯儲政策分歧交織的背景下，全球避險情緒顯著升溫，成為近期金融市場波動的核心推手之一。全球主要資本市場普遍承壓，美股標普500指數跌破6,000點的關鍵點位，亞太股市與歐洲股市均呈現普遍下跌的態勢。與此同時，資金加速流向安全性較高的資產，美元流動性需求激增導致美元指數上漲，而美債收益率則因避險資產的湧入而出現短期下行。這種資金的再配置行為顯示，市場參與者正通過增持低風險資產和減少高波動敞口來應對多重風險的疊加衝擊。

當前，中東衝突引發的油價上漲已成為美國通脹與經濟政策的核心變數之一。對於美聯儲而言，如何在控制通脹與防範經濟衰退之間取得平衡，將是未來數月的首要挑戰。在中東衝突與油價波動的背景下，投資者需警惕地緣風險溢價的突然上升，以及滯脹預期對風險資產的持續壓制。雖然當前市場對後續減息存在一定預期，但政策轉向的前提是經濟數據出現明確的放緩信號，而非單純的市場情緒驅動。短期內，投資者需密切關注霍爾木茲海峽的航運安全、美國PCE數據及美聯儲官員的言論動向。

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