梁君馡 恒生銀行財富管理首席投資總監

9月24日，中國人民銀行在新聞發布會上公布了三項重磅政策，包括全面降低存款準備金率及政策利率，下調存量房貸利率，並統一首套房及二套房貸款的首付比例，此外亦會設立創新政策工具，以支持非銀金融及國企入市買股票。再加上9月26日中共中央政治局會議同時釋放穩經濟與穩樓市，加大財政刺激和消費等信號，可說是歷年來雙管齊下貨幣與財政政策支持最積極的組合拳。港股表現受大幅提振，恒指在短短四日內漲2,400點，累計升幅達13%，而屬高增長的恒生科技指數更大升20.4%。

過去一周港股積極回升乃受成交量爆升與機構投資者資金大幅流入股市所刺激，筆者一直認為港股近幾年估值低估的原因主要是流入資金不足，當美國聯儲局放寬貨幣政策減息，美元下跌，港股將有機會回升。然而，目前不只是此因素帶動股市，中央政策轉向大力度穩經濟更將會令股市重新活躍起來。料恒指受資金大幅回流香港刺激，下一步將有望挑戰22,500點，即是2023年1月底內地宣布疫後重啟經濟時的高位。

估值仍低 中資科技股看俏

板塊方面，人民銀行公布重磅措施後，年初至今一直表現落後的科技股和消費股，表現出現大幅逆轉，並跑贏近年一直受惠國企改革的石油股及電訊股。如比較政策公布前後（9月23-27日）的板塊表現，錄得最大升幅的分別是科技（+20.4%），非必需消費（+20.2%），必需消費（+19.4%），醫療保健（+14.8%）及H股金融（+14.1%） 。展望後市，筆者認為最具回升潛力的板塊仍然是估值仍處低位的中資科技股。

受惠於內地網遊板塊回暖，人工智能提升網上廣告效益，以及大模型進入收費模式，近年中資科技股盈利表現持續改善，料有望得以估值重估。而從整體恒生科技指數來看，現時預測市盈率才剛剛由其歷史低位回升，個別電商市盈率目前更低至個位數或低雙位數，距離環球科技板塊平均估值仍有較大一段距離。近年內地人工智能生成技術應用之發展迅速，尤其是在電動車應用和互聯網消費上的應用可以說是領先全球，未來將帶來更多結構性增長機會。恒生科技指數目前已升越2023年8月高位，筆者認為下個技術上目標為4,800點，若市場資金及成交保持充裕，隨時可望挑戰5,100點之2022年6月高位。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）

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