光大證券國際產品開發及零售研究部
上期提到，在評估基金時，比較總回報比派息率更可取。今期就和大家講解一下投資天平的另一端：風險。投資涉及風險，並不保證有回報，在選擇和比較基金時，認清風險是必要的。風險的來源有很多，既然是基金理財專欄，本文當然集中在投資一般證監會認可基金時，會面對的風險。
一如以往，我們先講解投資者最關心的部分：市場風險(Market Risk)。市場風險一般影響基金價格，可以是源自股價、債價、利率、外匯變動等。市場風險可使用標準差(Standard Deviation)量度。
標準差是統計學概念，用於量度一組數值與平均值的分散程度。標準差越大，分散越大，投資上，代表價格在量度期間升跌幅度(波幅)較大，風險也較高。
不能忽視市場風險
股票基金的標準差，較債券基金大；增長型股票基金的標準差，又較價值型股票基金大，這一點相信很易理解。市場風險越高，潛在損失也越大，即使投資者當刻沒有現金需要，不需沽出基金，賬面賺蝕也較嚇人。
加上，投資市場有周期，高波幅基金碰上跌市，若想「善價而沽」，可能就要等一等。
不過，聰明的讀者一定會想到，股價大升，波幅也一定上升，所以高波幅不一定是壞事，只是代表風險較高，最重要的還是認清風險。
其他風險因素
市場風險以外，投資者也需要留意其他風險因素。大部分證監會認可基金都提供每日交易，「流動性風險(Liquidity Risk)」相對較低。不過，如早前俄羅斯股市暫停交易，俄羅斯基金的交易也會一併暫停，基金流動性受所持資產影響。
若基金使用衍生工具，投資者需留意衍生工具風險。若基金規模較細，有機會因營運成本高昂而關閉。基金有不同策略，風險因素也不盡相同，所以，還是老生常談：投資者需查閱銷售文件，並選擇合乎自己風險偏好的基金。
平衡回報與風險
只追逐回報而忽略風險，並不明智。基金用多少風險換取回報，即是「經風險調整後的回報」，可用夏普比率(Sharpe Ratio)量度。比率的數學公式是，扣除無風險利率(Risk Free Rate)後的回報除以標準差。假設所有其他因素相同，夏普比率越高越好。
夏普比率也是有限制的。比率以指定時間內的回報及標準差計算，跟回報一樣，數據反映的是該段時間內的表現。不同時期，不同資產會佔優，例如過去數年，美國增長股大行其道，但今年美國受通脹及加息困擾，標指進入熊市區，中國則受惠疫情好轉，近期走勢亮麗，夏普比率同樣為0.8的美國和中國基金，前景各異。
執筆之時，我們平台上， 3年夏普比率最高的基金是一隻環球科技基金。環球進入加息周期，科技股前景看淡，可見只選最高夏普比率的基金並不可取，也容易令組合集中在單一板塊。選擇基金時，以夏普比率比較同組別(例如中國股票)基金，較為可取。
上一期，我們提醒各位，單純考慮派息並不足夠，參考過往回報較現實。今期，我們指出單看回報也不夠，還要平衡風險。要評估及了解基金，是需要多方面考量。下一期，我們繼續為大家介紹更多評估方法。
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