著名經濟學家宋清輝

有人說,海外市場股價強勁的都是些科技股,引領着科技的力量,代表着希望。A股中股價最高的居然是一家釀酒公司,一間酒廠的股價能夠達到人民幣兩千元以上、有着超過兩萬億的市值,這很不正常。於是我看了看伯克希爾·哈撒韋的股價,每股股價超過了38萬美元,看來這家投資機構的股價應該是全球最高;我又看了看可口可樂的股價,每股股價超過50美元、達到2,000億美元以上的市值;我還看了看百事可樂的股價,每股股價超過150美元,市值超過1,800億美元。

以狹窄的思維來看,世界上股價最高的公司不搞實業,純粹是靠錢生錢,這似乎也很不正常;一瓶500毫升3元到5元不等的汽水生產商,股價可以達到數十元、上百美元,市值折合人民幣也超過萬億元,似乎都有些匪夷所思、難以想像。像沃爾瑪、寶潔、萬事達等零售、日化、消費信貸行業中的領軍企業,也都在美國市值前列的上市公司中,畢竟市場的需求、利潤的產生、未來的預測才是硬道理,因此A股中貴州茅台股價拔尖,其實也很正常。

股價曾累跌逾20%

貴州茅台近期的市盈率和市淨率不算誇張,雖然上個月股價出現了大起大落,但也正是因為其價格之巨,累計超20%的跌幅、700元(人民幣,下同)的下跌才顯得驚人。普通公司股價從10元跌落至7元下方,這超30%的變化卻不會過於令人注意。前期過分上漲,衝高之後的技術性回調和企穩是正常之舉,2018年9月到11月期間,貴州茅台股價也一度從近700元跌落至近500元,跌幅近30%,其後上揚過程中又有兩次小回調,繼而突破了千元大關。

業績利好再現突破

如今的行情或許是在重演,醞釀利好帶領新一輪的突破。貴州茅台2020年的年報已經出爐,似乎成為了A股最穩公司,還拿出了242億元史上最高分紅。貴州茅台2020年年報顯示,去年實現營收949.15億元,同比增長11.10%,歸母淨利潤466.97億元,同比增長13.33%。這一業績增長,高於該公司此前定下的10%的業績增長目標。

白酒股高估值凸顯

但是,投資貴州茅台並非毫無風險。從本質上來看,當前市場對於包括貴州茅台在內的白酒板塊的整體估值明顯偏高,未來一旦市場經歷劇烈的調整或者市場風格出現急劇轉變,對於該板塊的投機性需求就會減弱,貴州茅台高股價泡沫有可能會被打破。

我認為,A股市場對於貴州茅台持續的長時間的炒作,源於當前A股市場生態尚不成熟,能夠炒作的標的寥寥,再加上散戶相對較多,助長了這種投資炒作之風,這才讓部分投資者固執地堅信茅台酒價和股價會一直上漲。

作者為著名經濟學家宋清輝,著有《床頭經濟學》。本欄逢周一刊出