（有片）天下觀察 | 美國欠債40萬億 誰來還？華盛頓上演大型「甩鍋現場」

你有沒有想過一個問題——全世界最有錢的國家，同時也是全世界欠債最多的國家？

8月19號，美國財政部公布了一個數字，讓全世界倒吸一口涼氣——美國聯邦政府未償還公共債務總額，正式突破了40.05萬億美元。

什麼概念？40.05萬億美元。這數字比美國2025年全年的GDP還多出近10萬億美元。攤到每個美國人頭上，相當於每人背債約11.6萬美元——換算成港幣，大概每人90萬港幣左右。聯邦財政每入帳5美元稅收，就有大約1美元要拿去還利息。但真正讓人在意的不是這個數字本身，而是數字背後的一場大戲——華盛頓的政客們，正在瘋狂互相甩鍋。

這期我們來拆一拆——天文數字的債務，美國到底是怎麼欠下來的，政客們是如何甩鍋撇清責任的？

美債達到1萬億美元，用了超過200年。但從1萬億到10萬億，只用了27年。膨脹到30萬億美元只用了約14年，而從30萬億膨脹到40萬億——只用了短短4年半。

4年半是什麼概念？就是特朗普2017年第一次上任時，美債是19.95萬億。到他2021年卸任時，已經逼近28萬億。拜登四年又加了8.4萬億。特朗普2025年再次上任後，又加了超過3萬億。

過去一年，美債總額平均每天增加約79億美元，也就是每秒增加約9.1萬美元。你讀完這段話的功夫，美國又多了幾十萬美元的債。

債務規模本身已經是很嚇人了。但讓人瞠目結舌的，還有利息。

美國國會預算辦公室的數據顯示，2026財年至6月底，美國政府的淨利息支出已經達到8270億美元。這一數字已超過同期Medicare、國防、Medicaid及多項福利項目的合計支出。利息成為僅次於社會保障的第二大支出類別，且增速遠超其他剛性項目。

彭博社給這個循環起了個名字，叫「末日循環」。什麼意思呢？簡單說就是一個惡性循環：債務越高→利息越多→為了付利息借更多錢→借更多錢推高利率→利率越高利息更重。借錢還利息，利息太高又得借更多錢來還——由此，循環往復，越陷越深。

這麼多債務，大家有沒有想過一個問題，難道美國可以無休無止地發債嗎？

當然不是，就在去年，國會剛剛將債務上限設定為41.1萬億美元。惠譽預計，美國可能在2027年年中觸及這一上限，迫使立法者要麼暫停該上限，要麼再次提高，以避免引發經濟崩潰的違約風險。

這裏就要科普一下，真的到達了債務上限，政府並不會自動觸發違約。一旦借款額度被耗盡，財政部可動用其現金儲備，並採取名為「特別措施」的臨時會計手段來支付帳單，這些措施通常能維持六到九個月。只有當這些措施用盡後，政府才會面臨所謂的「X日」（美國財政部不再有能力支付所有債務的日期。）屆時財政部可能因資金枯竭而無法履行債務義務，從而導致違約。

好，數字講完了。但最精彩的還沒到呢，真正精彩的是美國政壇這場甩鍋眾生相。

第一幕：萬斯——「都是拜登的錯」

40萬億這個數字一出來，美國副總統萬斯第一時間跳出來表態。

8月20號晚上，萬斯接受Newsmax採訪時說了一句話：「儘管債務過高，儘管我們從拜登政府那裡繼承了這顆債務炸彈……」

翻譯一下就是：不關我們事啊，一切責任都在拜登。

萬斯還說，財政部長貝森特有一項 「非常低調的計劃」 ，希望藉由提高經濟成長，逐步改善美國債務快速膨脹的問題。

「非常低調的計劃」——這句話本身就很有意思。一般來說，如果一個計劃真的有用，你不會說它「低調」。你會說它「雄心勃勃」或「史無前例」。「低調」到底是什麼意思啊？很難懂。

特朗普第一任期就加了7.8萬億，他兩個任期迄今，債務總額增加11.6萬億美元。至於拜登任內，美國公共債務增加8.4萬億美元。50步笑百步，怎麼還好意思說拜登？ 萬斯這番甩鍋言論，反而讓自己成了社交媒體上的笑柄。

第二幕：特朗普——「問題已經存在35年了」

萬斯說完，輪到特朗普了。

8月22號，特朗普在南卡羅來納州登上空軍一號後對記者說：「這個問題確實存在，而且已經存在了35年。」

35年——特朗普第一次當選總統是2017年，35年前是1992年，George H. W. Bush當總統的時候。意思是：這問題這麼久了，不能全怪我。

那他想怎麼解決呢？特朗普說：「處理債務的方式就是通過增長，我們正在經歷巨大的增長。我們從未見過像現在這樣的增長。這種增長將很容易地解決問題。」

「很容易地」——40萬億的債務，用四個字就打發了。

特朗普還抱怨：美國應該支付低得多的利率。言下之意：美聯儲不給力，害我多付利息，你利率定那麼高，我借錢成本當然高啊。

但問題是——美國長期國債收益率並非美聯儲直接規定，而是由市場交易形成。若投資者需要更高回報才願承接長期美債，美債收益率將上升，美國政府借貸成本亦隨之走高；美聯儲僅能透過貨幣政策間接干預，無法直接指定長債利率。而就在債務突破40萬億的前幾天，30年期美債收益率一度衝到5.33%，創下2007年以來的新高。

第三幕：貝森特——「40萬億沒什麼特別的」

財政部長貝森特的回應十分雲淡風輕。

8月20號，貝森特在接受媒體採訪時說了一句話：「40萬億美元這個數字本身並沒有什麼特殊意義，我們可以依靠經濟增長擺脫這個問題。」

「沒什麼特殊意義」——40萬億，人類歷史上沒有任何國家的債務達到過這個數字。結果財政部長說「沒什麼特別的」。

貝森特還把鍋甩給了最高法院。他說，今年2月最高法院裁定特朗普的緊急關稅措施違法，要求政府退還相關稅款。他意思是：債務增加是因為要退稅，不是我們的問題。

但他沒有解釋的是——退稅只是一次性的，而40萬億是累積了幾十年的結構性問題。

第四幕：媒體算舊賬——「特朗普一個人頂42個總統」

特朗普和萬斯把鍋甩給拜登，媒體立刻開始算舊賬。

還有個十分簡單粗暴的算法——截至克林頓卸任的2000年，美國自建國以來歷經42位總統，累計聯邦國債餘額約5.67萬億美元；而特朗普第一個四年任期，國債便淨增約7.8萬億美元，增量超過美國前224年建國到2000年的累計債務存量。

這個算法的意思是——特朗普一個人欠的，比前面42個總統加起來還多。

當然，這個說法確實有點誇張，畢竟不同時代的通貨膨脹、經濟體量和突發事件都不一樣，直接拿名義數字比，就像拿今天的物價跟三十年前比，確實是不太公平。

但即便把這些因素都考慮進去，特朗普的戰績依然不俗。

先看名義數字——特朗普第一個任期，債務增加了約7.8萬億美元，第二個任期到目前為止又加了約3.8萬億，兩屆加起來已經超過11.6萬億。拜登四年是8.4萬億，奧巴馬八年是9.3萬億。而且特朗普第二任期才過了一年半——他的總額還會繼續往上漲，在這場借錢競賽裏，確實跑在最前面。

第五幕：新華社的動畫——「把皮球踢走就是了」

美國國內在甩鍋，國際社會在看戲。其中最精彩的，是新華社發的一段AI動畫影片。

影片裏，一隻穿西裝打領帶的老鷹在超市購物，買的全是坦克、戰鬥機、航空母艦模型。收銀員是一隻戴眼鏡的白鳥，掃完所有商品後，熒幕顯示：999,999,999鷹元。

老鷹豪氣地說：「都算在我卡上，大家都認。」

結果刷卡被拒。熒幕跳出警告：「債務總額：40萬億鷹元。債務上限：41.1萬億鷹元。」——只剩1.1萬億的額度了。

白鳥收銀員勸他：「你沒多少額度了。要不，你少買點東西呢？」

老鷹當場暴怒，張大鳥嘴咆哮：「你有病麼？這些可是迫切需要的！ 」

白鳥冷冷地問：「那這債終究誰來還？ 」

老鷹輕描淡寫地笑了：「把皮球踢走就是了，該怎麼還，是後來者的事。 」

政客們在互相指責，動畫在嘲諷。但最真實的信號，來自市場。

就在債務突破40萬億的同一時期，美國財政部數據顯示，6月份外國持有美債出現大幅下降——日本、中國、英國三大債主集體減持。

日本單月拋售264億美元，持仓降至1.116萬億美元；中國大減259億美元，持倉降至6334億美元，是18年來的新低；英國減持87億美元，降至9399億美元。三個最大的海外債主同時在減持。

你可能會問：如果美元真的沒信心了，這幾個國家為什麼不直接清倉呢？

問得好。答案是：不能清，也不敢清。

打個比方你就懂了。假設你手裡有一大批限量版球鞋，當初是正價買的，市場價一直很穩。但有天你突然說：我不想要了，全部低價甩賣。

結果是什麼？市場上全是你的貨，價格直接被砸穿。你賣掉的那批確實換到錢了——但你手裏還沒賣掉的那幾百雙，市場價也跟着腰斬了。你剩下的資產，瞬間縮水一半。

各國拋售美債也是同一個道理。如果中國或日本突然把全部美債清倉，美債價格會暴跌，收益率會飆升。而你手裡還沒賣完的那幾千億美元美債，市場價值也會跟着大幅縮水。

其次，各國減持的原因不一樣。中國是長期戰略調整，不想把雞蛋全放在美元一個籃子裏。日本是被迫應急——日元持續貶值，日本必須賣美債換美元來干預匯率、穩住日元。英國則更多是折射出全球大型資管機構、主權基金的主動調倉動向。三國各打各的算盤，不是聯合做空。

就如上面球鞋的道理，拋售美債本身就會推高美債收益率，讓美國借貸成本更高，全球金融市場跟着震盪。到頭來，拋售者自己持有的剩餘美債也會貶值。這就像你手裏拿着一棟房子的產權證——你可以罵房子爛，但你不能真的把房子燒了，因為燒了對你也沒好處。

所以各國的做法是：慢慢減，一點點挪，但絕不一把清倉。

總結一下，40萬億這個數字掛在任何國家頭上，都足夠壓垮一切。但現在它掛在了美國頭上——全球最強大的經濟體，正在被自己欠下的債一點點拖進泥潭。

而華盛頓的反應是什麼？

萬斯說：都是拜登的錯。

特朗普說：問題存在35年了，增長能解決。

貝森特說：40萬億沒什麼特別的。

三個人，三種說法，有一個共同點——沒有一個人承認是自己的問題。

彼得森基金會首席執行官說了一句大實話：「如果不改革預算，美國聯邦政府債務將在短短6年內達到50萬億美元。」

從40萬億到50萬億——如果連「增長」都解決不了40萬億，憑什麼解決50萬億？

美國兩黨輪流執政，輪流借錢，輪流把帳單留給下一任。 這不就是新華社那隻老鷹說的——「把皮球踢走就是了，該怎麼還，是後來者的事」嗎？

問題是——後來者，又能踢給誰呢？