【股市領航】黃敏碩：業務平穩兼具高派息預期 中銀香港可吼

撰文：黃敏碩
（王道資本及家族資產管理執行董事）

近期受美國加息預期升溫所刺激，內地及本地銀行股逆市造好。中銀香港（2388）中期業績出爐，上半年股東應佔溢利為237.39億元，按年上升7.1%，較2025年下半年上升32%，期內淨利息收入上升12.2%，淨息差擴闊14個基點至1.48%（若計入外匯掉期合約的資金收入或成本，調整後淨息差為1.57%，按年擴闊3個基點），期內淨服務費及佣金收入按年跌5.8%，較2025年下半年上升19%。

集團派發第二次中期息和特別息，前者金額按年持平。同時董事會已批准實施2026至2028年三年股東回報計劃，包括在既定派息區間內有序提升常規派息比率，並於計劃期間額外增加不少於105億元的股東回報。集團將繼續落實季度常規派息，全年派息比率介乎40%至60%之間。

集團現時背靠母行中行（3988）龐大內地客戶生態圈，坐擁同業跨境財富管理優勢，加上作為香港其中一間發鈔行，擁有龐大的分行網絡及薪金戶口（Payroll）基礎，其活期及儲蓄存款（CASA）佔比極高，有利於在本地銀行拆息維持高位時，能以較低的資金成本，鎖定強勁的淨息差（NIM）。截至去年底，集團普通股權一級資本比率高達24%（截至2026年6月底該比率約23.80%），於行業中屬高水平。市場認為若能將其資本充足率與行業平均對齊，料能釋放至少1個百分點的資本，及將在未來3年以特別股息形式發放，使總派息比率能推升至67%。

同時集團作為香港唯一的人民幣清算行，近年人民幣業務持續擴大，可承攬的資金流量大幅增長，需要額外增加資本開支，相關收入風險低及利潤趨穩，且受惠於人民幣清算及結算活動增加帶來的費用收入上漲。由於集團信貸結構集中於香港及大灣區藍籌企業，雖面對本地商業地產早前調整壓力，但預測信貸成本遠低於同業，顯示壞賬風險整體安全可控，成為資金的避風港。隨着集團具備多個獨特穩固護城河，加上高派息預期，有貨的投資者可考慮繼續持有，現價息率4.5厘，中線可候回調吸納。

（筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）