非農就業意外走強 美聯儲加息升溫

香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）美國勞工統計局（BLS）發布的8月非農就業人口新增16.2萬人，優於市場5.5萬人的預測中值，創年內單月次高。當月，美國失業率報4.1%，與前值持平。非農數據在能源價格高企、生活成本持續攀升環境中的意外走強，令投資者擔憂美聯儲會很快加息。

分析人士指出，就美聯儲主席沃什傳遞的「政策反應函數」看，年內加息概率已顯著提升，但決策者仍需時間觀察並確認通脹下行的速率。初步判斷，9月加息並非基準假設，鑒於10月議息會議又臨近美國中期選舉，未來數月若通脹下行速度遜於預期，12月加息的概率預計較高。

非農的大幅改善得益於休閒與酒店行業就業的回補，以及地方政府新增就業的季節性增長。數據顯示，8月美國休閒與酒店行業就業從7月的減少2.1萬人，轉為增長6.2萬人。當月，美國政府就業從前值減少5萬人，轉為新增3.5萬人；其中，地方政府就業從前值減少6.2萬人轉為新增5萬人。

BLS上修非農數據

值得一提的是，8月非農數據意外走強的同時，BLS還同步上修6月、7月的非農數據。具體看，6月非農新增就業人口從2萬人上調至3.1萬人，7月非農就業從減少2.3萬人大幅向上修正至增加2.1萬人；數據修正後，6月、7月合計新增就業人口較修正前高出5.5萬人。

數據發布後，2年期美債收益率從4.34%升至約4.41%，隨後回落至4.37%；10年期美債收益率亦從4.75%升至約4.8%，並在此後回調至4.78%；美元指數從99.1升至99.3，最終回落到99.2。華爾街對9月加息25個基點的押注升至約60%。

通脹決定政策路徑

申萬宏源研究宏觀首席分析師陳達飛表示，目前美國消費仍有韌性，勞動力市場處於充分就業狀態，但潛在通脹並未見實質性改善。與此同時，老齡化、限制移民等政策將導致美國勞動力供給下行，就業市場或維持「低就業、低失業率」狀態，未來需持續關注原油價格和AI帶來的通脹擴散情況。

他相信，通脹是美聯儲短期政策的主要矛盾，觸發加息的通脹條件已變得愈發明確，但政策決策者仍需要時間觀察並確認通脹下行的速率，若未來數月通脹下行不達預期，12月加息的概率將變得較高，「這可能不是一次性的『預防式加息』，而是貨幣政策周期拐點的確立」。

長城證券首席宏觀分析師秦泰指出，沃什此前在傑克遜霍爾年會上的講話看似「偏鷹」，但也呈現一定程度的主觀性和模糊性。例如，沃什僅以4.1%的失業率就認為「美國勞動力市場相當穩定」，刻意忽略勞動參與率大幅下行、新增就業顯著減少，以及薪資增速走低等所指向的偏冷跡象。另一方面，美聯儲2%的通脹目標並未動搖，今年夏季CPI和PCE（個人消費支出物價指數）雖優於預期，但並不代表數據深層次的趨勢改善，且薪資的溫和增長亦不能可靠預測未來通脹走勢。

他還指出，沃什講話的模糊性易放大金融市場波動風險，未來一旦更多數據與沃什較主觀的判斷相悖，缺乏預期引導能力的美聯儲決策者或在某個時點走向反向的另一個極端。