【股市領航】黃偉豪：富衛估值水平吸引 投資者可中長線部署

撰文：黃偉豪
（胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁 ）

業務覆蓋港澳地區、泰國、日本及東南亞多個市場的富衛集團（01828），最新發布2026年中期業績。整體業績理想，錄得創紀錄利潤，泛亞多元化布局成效明顯。

集團目前劃分為四大業務分部，包括港澳、泰國及柬埔寨、日本、以及拓展市場（印尼、馬來西亞、越南等），中期報告顯示全部分部均實現正向盈利貢獻，地域分散有助降低單一市場波動風險。

港澳業務受惠跨境財富管理需求

其中，港澳作為集團核心市場，受益於香港跨境財富管理需求，高端品牌FWD Private服務高淨值客戶，為新業務增長提供重要增量，其佔港澳年化新保費增長約25%，即便在2025年高基數基礎上，依舊維持穩健增長勢頭。日本市場成為新增長引擎，2025年7月拓展儲蓄與退休產品賽道後業務爆發，填補日本退休理財市場缺口，成為集團重要增長點。泰國市場則進行結構調整，聚焦高利潤率保單，以對沖利率下行環境的壓力；東南亞新興市場持續推出新產品，挖掘中產保障與儲蓄需求，並持續擴大市場份額。

中期稅後淨利潤創紀錄新高

事實上，集團2026年中期稅後淨利潤達1.72億美元，同比增長2.66倍，實現創紀錄盈利；稅後營運利潤2.98億美元，同比上升20%。年化新保費（APE）13.5億美元，同比上升7%；更值得關注的是，新業務合約服務邊際（CSM）9.96億美元，同比大增25%，增速顯著高於保費，反映保單利潤率明顯提升，產品結構向高價值保單優化，盈利質量有所改善。

回望2025全年，集團股東應佔溢利已達1.04億美元，同比實現虧轉盈，確立穩定盈利。綜合有形權益、集團內含價值同步增長，經營現金流轉正，標誌着集團已脫離過去虧損階段。對比來看，集團不再單純追求保費規模擴張，轉向優先發展高價值業務。

總體而言，富衛集團已經完成從早年虧損到持續盈利的轉變，2026中期業績亦證明其多元化泛亞戰略落地成效，新業務利潤率提升是核心亮點。投資層面而言，富衛屬高成長保險標的，具備較高業績彈性，目前估值吸引，投資者可考慮作中長線部署。

（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）