【股市領航】國策促體育消費升級 361度中線估值具修復空間

撰文：黃敏碩

（王道資本及家族資產管理執行董事）

國務院早前發布擴大消費「十五五」規劃，重申鼓勵體育消費，推動賽事經濟發展，拓展健身運動消費場景，盤活空置場地資源，推動公共體育場館開放共享，積極發展戶外運動產業，相信政策能持續推動體育用品的需求。另國家規劃提出，力爭2030年社會消費品零售總額，達到60萬億人民幣，帶動體育產業總規模目標，突破7萬億人民幣，透過內需擴容與體育產業發展。從事體育用品之企業迎來政策紅利。

今年上半年內地運動鞋服市場，分別受消費意願波動、惡劣天氣擾動及國際品牌促銷競爭等多重因素影響，導致多家運動品牌次季流水增速顯著放緩，當中部分品牌主品牌錄得下滑。對比同業，集團於終端流水表現更具韌性，主品牌、兒童業務能維持中高單位數增長，電商業務亦保持高單位數增長。

集團現時於內地共有5,076間門店，約76.3%位於三線及以下城市，約5.3%及約18.4%分別位於一線及二線城市；361°超品店業態持續擴張，全國超品門店數量累計落成187家，其中主品牌為152家及兒童超品店為35家。海外柬埔寨開設一家超品店，總數達188家。集團近年為「1+6」新零售全渠道運營模式的先行者，透過與京東秒送達成深度合作，顯示其線下實體門店，同步入駐六大線上渠道的即時零售戰略布局全面完成。

集團旗下電商，堅持差異化專供策略，精準捕捉網球、羽毛球、匹克球等新興運動熱點。截至今年上半年，集團電商業務實現收益19.9億人民幣，同比增長9.5%，收入佔比進一步提升至32.3%；其中線上專供品收入，佔全渠道零售收入約80%，成為其增長重要動力。

現時集團現金充裕，現金淨額（包括銀行存款、現金及現金等價物）為47.3億人民幣，較2025年末增長24.3%。期內經營活動產生的現金，淨流入增加17%，至6.12億人民幣，為集團提供堅實財務基礎，及持續高派息回饋股東，中線前景看俏。

(筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益)

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）