瑞銀：市場回調均為布局機會 兼顧增長股與收息股

香港文匯報訊（記者 周紹基）中東局勢持續緊張，港股年內波動加劇，市場憂心地緣政治風險推升油價與美國通脹，進而壓縮聯儲局的減息空間。瑞銀財富管理投資總監辦公室大中華區股票主管李智穎接受香港文匯報「經緯論」專訪時指出，儘管市場情緒尚未明顯好轉，但該行長期觀點認為，每次市場回調均為投資者提供布局機會。她強調，港股仍有不少具投資價值的個股，投資者可趁機增加對中國資產的配置，並建議採取「槓鈴策略」，兼顧成長與收益。在增長股方面，她看好部分電商、醫療、材料及電力設備板塊，認為這些行業具備結構性上升空間；收息股方面，則看好銀行、保險及部分消費類價值股亦具吸引力。

增長股料續成資金配置主方向

李智穎表示，港股自6月底低點反彈，過去約一個月的主要驅動力來自上市公司整體盈利狀況的積極改善。從股市長期運行規律來看，指數走勢與企業盈利表現高度相關，這是決定市場趨勢的核心邏輯。她指出，目前盈利修復主要集中在部分大型互聯網平台股，若本輪業績期內，更多行業板塊能跟進釋出更樂觀的盈利展望，則港股可望獲得持續向上的動能，牛市格局也有望進一步鞏固。

當前全球市場投資趨勢明顯分為兩派：一派認為AI等高新科技股在歷經回調後將重拾升勢；另一派則認為AI股終須面對實際盈利考驗，不如將資金配置於高息股。李智穎指出，今年內地兩會聚焦科技創新與新質生產力，旨在加速中國高水平科技自立自強，推動產業與科技深度融合。結合兩會精神與內地持續釋出的政策信號，中央將持續加大對高科技及AI領域的資源投入，相關增長型股必然受到資金高度關注。

與此同時，她認為政策亦鼓勵長期價值投資，因此高股息同樣是長期配置的優先選項。總體而言，從今年兩會政策方向來看，市場資金略偏增長股；而從近數周股市成交結構觀察，增長股料將持續成為資金配置的主要方向。

看好電力及設備股和醫藥板塊

李智穎進一步分析，目前港股科技領域可大致分為兩大板塊。第一類是大型互聯網平台股，該類企業除積極布局AI業務外，本身亦擁有成熟的電商、遊戲等核心業務。目前此類企業平均市盈率約14倍，低於19倍的歷史均值，即使經歷一輪反彈，估值仍處於歷史偏低水平。她預估，未來兩年相關企業盈利增速可接近20%，對應14倍市盈率，仍具較高配置價值。

第二類是芯片、半導體等硬體科技企業，此類股份僅有部分於A股上市，港股可選擇的相對有限。由於企業估值差異較大，部分股份市盈率僅約10倍，但盈利增速可達數十個百分點，選股時需精細篩選。她相信，經歷充分調整後，優質企業的增長價值將再次凸顯，投資者亦會更理性地篩選具備實際盈利增長能力的企業。

在被問及篩選優質企業的核心標準時，李智穎認為，首要檢視企業的業務與產業布局是否具備獨特性；其次觀察其成本控制能力是否穩健扎實。這些優勢能讓中國企業在全球競爭中展現強大競爭力，當全球市場需求回溫，企業盈利增長潛力將相當可觀。總而言之，無論是單一企業或整體板塊，核心評判標準有三：自身核心競爭力、盈利的可預期性，以及盈利增長的空間。

基於上述標準，她特別看好電力及電力設備股。李智穎說明：「業內常言，沒有電力基建就沒有AI產業發展。尤其是內地不少電力設備企業已實現產品出口，憑藉成本競爭優勢，獲得海外訂單後盈利表現相當亮眼。」其次為醫藥板塊，近期醫藥股已浮現向好跡象。港股多家醫藥企業為海外藥廠提供代工服務，合作合約周期長達2至3年甚至更久，形同鎖定未來兩三年盈利，業績具備高度確定性。最後是金融板塊，銀行類標的屬高股息品種，年初至今股價表現穩健，股息率仍近5%，在亞太地區銀行中具備顯著競爭優勢。