幣圈一夜牛來｜EX.IO分析：是否迎來「小陽春」需視乎Clarity法案審議

香港文匯報訊（記者 黎梓田）8月19日夜晚，在美國總統特朗普會見加密業界、釋放強烈積極訊號（包括透露美國政府已討論積累「可觀數量」的比特幣等）前後，主要加密市場迎來難得的普遍上揚，其中比特幣（BTC）升破7萬美元大關、為今年6月初以來高位；以太幣（ETH）更大漲近兩成，直叩2300美元大關。

EX.IO研究院認為，是次行情有明顯的政策催化因素，未來若Clarity法案審議較為順利，主要加密資產或迎來「小陽春」。同時值得留意的是，近期美國財政部已做出政策宣示，稱要擴大國債回購，意味著官方流動性干預正「跑步進場」——而歷史上，這正是加密資產最具確定性的做多環境，主要幣種後市可期待性與可預測性已有一定程度增強、整體市場重心逐步上移的基礎亦正逐步獲夯實。

但同時市場亦應該認識到，這未必代表著本輪幣市調整已結束。從歷史角度看，短期的政策宣示與市場波動從來都不是長期大市奔流向上的先聲，外界仍需時刻關注美國財政部擴大國債回購舉措的實際落地情況、聯儲局減息進度等關鍵貨幣決策動態，以及中東局勢再度突變的潛在風險——這些不確定性一旦發酵，可能迅速逆轉市場情緒，令流動性收緊、避險資產重定價，進而打斷當前由空頭回補驅動的反彈。

通常而言，一類主流資產價格變化方向明晰化往往需要更顯著的基本面級別信號（如聯儲局明確轉向、ETF持續大額淨流入）的多次綜合性烘托與確認。故市場宜保持審慎，以波動率管理取代方向性押注，等待更清晰的宏觀與產業信號。

自去年10月比特幣衝擊歷史高位12萬美元大關後，由於地緣形勢巨變等多種因素，加密市場漸漸陷入主要資產流動性沉寂、價格下沉的境況，近期美國監管多項加密相關法案推進速度不順亦影響大市心態。不過，美國總統特朗普美東時間8月19日夜與加密及金融科技企業管理層會面，並發表強烈支持加密貨幣的講話前後，加密市場迎來難得回彈，相關情況值得關注。

在特朗普的講話中，他表示，現任美國當局已「徹底結束對加密貨幣的戰爭」，行業正在蓬勃發展，美國必須保持在比特幣、加密貨幣、預測市場和人工智慧等領域「無可非議的領導地位」，並致力於成為「世界加密貨幣之都」。他進一步表示，美政府已討論積累「可觀數量」的比特幣及其他加密貨幣，並認為加密貨幣「大大減輕了美元的壓力」。同時，他敦促國會盡快通過「公平版」的《Clarity Act》，稱這將讓美國領先中國和其他國家。

特別值得留意的是，特朗普再次於講話中「有意無意」地多次提及減息問題，更直言對聯儲局尚未減息感到失望，並認為強勁的經濟數據不應阻礙央行放寬貨幣政策。市場相信，他連番催促減息可能與美國現任當局維持經濟成長及減輕美國近40萬億美元的債務負擔的願望密切相關，不過從加密市場的歷史角度看，減息會增加市場流動性，降低資金成本，通常吸引資金流向比特幣等風險資產。不過這也要看每一刻當下的現實場景：若減息起因於經濟衰退，幣市可能出現「衰退交易」，引發短期震盪甚至長期下滑。

政策組合拳：流動性干預「跑步進場」

不過短期而言，無論美國高層的想法為何，EX.IO研究院相信，總統級高調支持、貨幣政策「保駕護航」，正是點燃加密大市的重要推動力。與此同時，更值得留意是，近期美國一系列政策舉動，正逐漸令加密市場煥發新活力：從政策端看，美國財政部近期已宣布，將10至20年期及20至30年期國債的回購規模上限由每次20億美元提高至至少40億美元。這一動作的表面目的是平抑長端債市的拋售壓力，但其深層含義是：當債券市場自身承接力不足時，美國官方（具體而言，就是財政部）已更願意直接下場提供流動性。受此影響下，消息公布後，美國長期國債收益率明顯回落，美元同步走弱，風險資產普遍回暖。

上述政策組合拳相信可在一定時間內對幣市起到相當程度積極影響。回顧歷史，每當政府以直接或變相方式向金融體系注入流動性——無論是此前的量化寬鬆、銀行業救助，還是本次債市回購——比特幣等主流幣種都是最早、最劇烈做出反應的資產。原因不難理解：比特幣供應量固定，天然對貨幣貶值敏感；政府干預越多，法幣購買力的長期折損預期越強，資金配置比特幣的動機就越充分。可以說，財政流動性干預，正是比特幣最喜歡的宏觀環境。

市場結構：擁擠的空頭才是火藥

而從市場結構端看，以比特幣為例，其近期已於6.2萬至6.5萬美元區間長時間窄幅盤整，空頭槓桿持續堆積，倉位已一定程度上失衡。而相關幣種之價格一旦因市場情緒等因素影響下突破6.5萬至6.7萬美元的清算密集區，強平就可能被成片觸發，從而令幣種自身價格「自我加速上揚」。從這個層面上看，上述美國積極政策及高層言論可能只是點燃加密市場的火柴——擁擠的空頭或許才是火藥。

後市展望：中長期偏樂觀，短線防波動

不過，縱然政策面、市場端迎來雙重改善，但短期而言，資產遭到劇烈清算之後，波動必然放大，短線獲利回吐隨時可能出現，就算是比特幣、以太幣等主流幣種也未必可以免俗，此方面市場尤需小心。但以中長期計，EX.IO研究院對市場走向維持偏樂觀判斷，理由包括：

（1）時間窗口上，美國財政部回購自9月9日落地並持續至11月初，恰逢四季度傳統風險資產旺季，流動性支撐具有持續性而非一次性；

（2）結構上，大規模空頭清洗後籌碼轉趨乾淨，疊加美國乃至環球監管由進一步轉向「建制化接納」，加密市場具備重心逐步上移的基礎。

若上述條件延續，以比特幣為首的主流幣市一路向上乃至重返歷史高位或許亦並非激進設想。但偶發因素例如霍爾木兹海峽潛在危機仍需要留意。例如以太幣，其單日近20%的漲幅本身即預示雙向劇烈波動；若美元重新走強、長債收益率再陷失控，或美國財政部回購國債的落地舉措不及預期，行情仍可能回踩——相關情況仍需市場特別留意。