飛常觀點｜國債期貨推出穩固金融根基　香港人民幣樞紐地位再升級

文/鄧飛

市場期待已久的離岸人民幣國債期貨，終於在周一於港交所正式掛牌。首隻上市的屬5年期產品，也是目前全球離岸市場唯一一隻中國國債期貨，國際投資者可沿用既有賬戶與結算安排，無須額外准入即可在離岸市場管理人民幣利率風險。中國證監會主席吳清、特區政府財政司司長陳茂波等齊聚上市儀式，足見國家對此項創新的高度重視與戰略期待。

近期，香港經濟與金融市場頻頻交出亮眼答卷。實體經濟方面，本港經濟已連續14個季度保持增長，上半年GDP增幅達5.1%，第二季貨物出口增長更加快至28.8%，私人消費開支亦平穩增長2.9%。金融市場方面，恒生指數在7月份累升約3,000點或13%，以點數計創下近兩年來最大單月升幅，大市日均成交額亦連續兩個月維持在3000億元之上；今年首7個月，港股IPO市場集資總額已比去年全年總額超出13%。企業上市後的再融資額亦按年升超過20%。在實體經濟穩步復甦、資本市場交投火熱的堅實基礎上，離岸國債期貨的正式推出，無疑為香港金融市場的轉型升級注入了強勁的新動能。

多年來，隨着「債券通」等互聯互通機制的深化，外資持有內地債券的規模節節攀升。然而，境外機構在大量配置人民幣債券的同時，長期面臨離岸市場對沖工具缺乏的問題。離岸國債期貨推出後，投資者無需改變底層債券資產，即可透過期貨精準對沖利率風險，實現「現貨+期貨」的完整交易生態；產品採人民幣計價結算、現金交割，且不設投資者准入門檻，降低了參與成本；產品獲列為假期交易合約，更讓全球投資者在香港公眾假期亦能隨時對沖市場波動。這將顯著降低外資長期持倉的利率風險，大幅增強全球配置型資金「長期戰略持有」中國國債的信心與意願。

正如陳茂波所言，國債期貨上市對香港具有關鍵的戰略意義，香港未來不只做籌融資中心，還要做定價中心、風險管理中心，以及資產配置中心。國債期貨的疊加，與「債券通」、「互換通」形成強大的協同效應。這不僅深化了離岸人民幣收益率曲線的形成，更大幅提升了香港在全球金融體系中的定價權與國際影響力。在國家建設金融強國的宏偉藍圖下，香港透過補齊離岸衍生品生態，為全球投資者打造資產配置的「安全港」，更讓香港在參與全球金融治理、強化中國資產國際影響力的進程中，展現出不可替代的戰略價值。

國債期貨的順利落地，是兩地監管機構深化合作的最新成果，更是香港融入國家發展大局的關鍵里程碑。當前，特區政府正主動對接國家「十五五」規劃，全速制定香港首份「五年規劃」，並將推動人民幣國際化與跨境資金流動列為重點；吳清亦提出將聚焦「功能、產品、生態、監管、治理」的五大協同，並透露正推進人民幣股票交易櫃枱與REITs納入滬深港通、支持優質港股公司內地上市等舉措。這充分說明，離岸國債期貨的背後，承載着國家在「十五五」規劃及金融強國建設中，賦予香港的重要歷史使命。在政策與制度保障的雙重推動下，市場普遍期待未來以5年期國債期貨為基礎，逐步推出10年期等更長年期品種，甚至加速探討「期貨通」的落地，全面構建多元化的離岸人民幣生態，為香港資本市場高質量發展奠定堅實基礎。

求木之長者，必固其根本。離岸人民幣國債期貨的落地，正是為人民幣國際化築牢離岸金融基建的根基，推動人民幣加速從「貿易結算貨幣」向深度的「投資與儲備貨幣」跨越。在香港經濟金融持續向好、新質生產力企業加速集聚的當下，離岸人民幣產品生態圈的進一步完善，將讓這座城市在融入和服務國家發展大局的進程中，不只是擔當「超級聯繫人」，更成為全球金融格局中不可或缺的「核心引擎」。

（作者為立法會議員、教聯會副會長）