不設投資者門檻 四大策略助管理利率風險

香港文匯報訊（記者 馬翠媚）市場期待已久的離岸人民幣國債期貨今日正式在港交所掛牌。首隻上市的屬5年期產品，是目前全球離岸市場唯一一隻中國國債期貨，國際投資者可沿用香港現有交易賬戶、操作慣例及結算流程，在離岸市場完成人民幣利率風險管理，無須額外跨境准入。

港交所固定收益及貨幣產品發展部高級副總裁周兆平受訪時表示，該產品不設投資者准入門檻，全球各類機構均可參與，涵蓋主權財富基金、保險公司、養老基金、公募、券商及海外資管公司。他歸納出產品四大核心交易策略，精準對應離岸投資者長期面對的痛點。

第一，對沖人民幣利率上行風險。債券價格與利率走勢反向，若機構持倉國債並預期加息，無須減持底層現券、引致跨境資金大額流出，只需在期貨市場賣出合約鎖定價格，抵消利率上升帶來的持倉浮虧，在不變動原有資產結構下實現風險中性管理。

靈活久期管理提升配置效率

第二，靈活久期管理。久期用作衡量債券組合對利率波動的敏感度，久期愈長，價格波動愈大。機構可透過買賣期貨調整組合久期，不用大額買賣現券，以低成本微調利率敞口，同時適配中長線配置及短線波段交易等不同需求。

第三，合成債券替代配置。追蹤指數的被動資金，可透過期貨合成債券頭寸，作為現券的低成本替代方案，減低大額現券交易造成的價格衝擊，提升資產配置效率。

第四，信用利差交易。以無風險國債期貨作基準，搭配企業信用債捕捉信用利差波動，豐富離岸固收市場的交易策略。

對於市場關注新產品與現有「互換通」的關係，周兆平強調兩者並非重疊，而是場內與場外互補。互換通屬場外非標準化利率衍生品，覆蓋1至10年不同期限；國債期貨則是場內標準化工具，交易透明度高，中央對手清算可完全消除交易對手風險，兩者搭配能建構長短兼備、場內場外互補的完整利率風險管理體系。