Kimi K3面世引熱潮 科創50指數飆升近11% 重構全球AI價值鏈 瑞銀看好中國科技股

月之暗面（Moonshot AI）旗下開源大型語言模型Kimi K3發布後因用戶需求過載而一度暫停接受新訂閱，令市場重新審視中國AI競爭力。有關熱潮加上「穩市組合拳」發力下，A股昨展開大反攻，半導體、電子元件等科技股領漲，帶動科創50指數飆近11%。多家機構認為中國人工智能（AI）仍然是當今資本市場與科技領域最引人注目的增長故事之一。瑞銀昨發表報告指，中國AI崛起正改變價值鏈的分配格局。中美AI大模型性能差距持續收窄，而中國模型的成本顯著低於美國，因此將降低AI服務門檻並拓展商業化場景，對消費者和企業構成利好。

●香港文匯報記者 蔡競文、章蘿蘭

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊昨發表最新中國股票策略指出，受惠於全球AI的快速發展，以及中國政策的大力支持，A股科技板塊有望維持強勁的盈利增勢。與此同時，由於各類資金有望持續邊際淨流入科技板塊，對科技板塊的「抱團」，在時間和空間上仍有進一步提升的潛力，下半年繼續看好中國科技股表現。

此外，除了繼續把AI作為主線之外，與AI資本支出相關、有望受益於狹義AI資金外溢的相關衍生板塊亦值得重點關注，包括數據中心、電力設備（如燃氣輪機）、物理AI（如機器人）和商業航天。

日前內地AI創科企業月之暗面推出最新模型Kimi K3，其性能接近美國頂尖模型性能，刷新業界對中國AI迅速崛起的看法，是引發此輪全球科技股承壓的一個直接導火索。瑞銀新興市場及亞洲股票策略主管 Sunil Tirumalai昨發表最新文章提出：如果中國的人工智慧模型變得更強大，而且成本更低，會發生什麼？

使用成本僅美國同類模型15%

Sunil指出，中國AI模型正不斷吸引海外用戶，其吸引力並不一定在於它們是全球最智能的模型，而在於它們足以勝任大部分日常任務的同時，成本還明顯低於美國同類產品。某些情況下，其使用成本僅為同類美國模型的15%至20%。與此同時，中美模型之間的性能差距仍在持續收窄。

「中國AI的崛起不應被簡單視為對當下贏家的威脅。它更有可能改變的是價值鏈的分配格局——哪些環節創造價值，又由哪些參與者分享價值。最大的機遇與風險，或許並非來自技術本身，而是來自隨之而來的次生效應。」Sunil表示，對於消費者和企業而言，這無疑是利好。更低成本的AI意味着更多人能夠負擔得起相關服務，更多企業能夠嘗試應用AI，也意味着更多應用場景具備商業化可行性。同時，更低成本的AI帶來大幅增長的使用量，對底層基礎設施的總需求仍有可能繼續上升，數據中心、存儲晶片或雲基礎設施的需求亦不會走弱。

美國企業正廣泛轉用中國AI

有報道指，隨着美國本土AI使用成本升高，美國企業正在廣泛轉向使用中國產人工智能。部分中國AI模型使用費僅為美國高性能AI的1%左右。數據顯示，美國企業每周調用中國AI的佔比按代表數據處理量的「詞元」統計，2025年上半年僅為4%左右，而今年自2月起突破30%，峰值達46%。

高盛近日亦發布研究報告，指出中國 AI 產業已正式進入全球投資視野。高盛分析師Louis Mille認為，在國家大規模支持、全球需求激增以及結構性資本輪動的結合下，中國 AI 已成為當今科技領域最引人注目的增長故事之一。

高盛：中國AI股重估潛力大

高盛引述數據指，當前中國AI 相關企業的市值約為4萬億美元，約佔全球AI總市值的10%，並貢獻了全球約16%的AI相關營收；但目前全球互惠基金在科技板塊的配置中，僅有1.2%投向中國。這種雙位數營收佔比與極低資金配置間的鴻溝，形成了強大的重估潛力，高盛由此建議做多中國AI價值鏈。