【股市領航】黃德几：百濟神州成藍籌新貴兼業績改善 可伺機吸納

撰文：黃德几
（盈立證券研究部執行董事、正向教育證券投資分析課程首席資深導師、證券商協會會董、香港股票分析師協會理事）

百濟神州（6160）為全球領先的腫瘤創新生物科技公司，近年透過自主研發與策略性合作，持續推動產品商業化及管線擴展。

集團早前公布今年第一季業績，按美國會計準則（GAAP），全球總收入達15.13億美元，按年增長35.5%，產品收入貢獻15億美元，按年上升34%。核心產品表現強勁，其中百悅澤®（澤布替尼）全球銷售額11億美元，按年增長38%，美國市場貢獻7.61億美元；百澤安®（替雷利珠單抗）銷售額2.06億美元，增長20%；安進授權產品亦錄得1.42億美元，升25%。

盈利能力大幅改善，GAAP淨利潤2.27億美元，較上年同期大幅扭虧（上年同期接近零），增幅達178倍；經調整經營利潤及淨利潤亦分別錄得197%及175%增長。毛利率維持高位達89%，受惠於高毛利產品組合優化及生產效率提升。

按中國會計準則計算，首季營業收入105.44億元人民幣，按年增31%，歸母淨利潤16.08億元，成功扭虧為盈，環比2025年第四季的3.22億元勁增399%。

業績亮點反映公司商業化能力成熟，核心產品放量帶動收入增長，同時費用管控得宜，經營槓桿效應逐步顯現。公司更新2026年全年指引，上調總收入至63億至65億美元，GAAP經營利潤預期7.5億至8.5億美元，顯示管理層對後續增長具信心。

百濟神州近期在監管層面捷報頻傳，進一步鞏固其在血液瘤及實體瘤領域的領導地位。

今年5月集團與安進共同開發的安泰適®（注射用塔拉妥單抗）獲得國家藥品監督管理局（NMPA）批准，用於既往接受過一種系統性治療（包括含鉑化療）失敗的廣泛期小細胞肺癌（ES-SCLC）成人患者，作為二線治療。此前該藥已獲附條件批准用於更後線治療，今次擴展至二線，意味着更廣泛的患者群可及早受惠。作為全球首個且目前唯一獲批的靶向DLL3及CD3的雙特異性T細胞銜接器（TCE）抗體，安泰適的臨床數據顯示客觀緩解率（ORR）達40%，中位緩解持續時間（DOR）9.7個月，為小細胞肺癌這一預後較差的瘤種提供重要新選擇。

另一重磅消息為百悅達®（索托克拉，BEQALZI™）於2026年5月中獲得食品及藥物管理局（FDA）加速批准，用於既往接受過至少兩線系統治療（含BTK抑制劑）的復發或難治性（R/R）套細胞淋巴瘤（MCL）成人患者。這是美國首款且目前唯一獲批的BCL2抑制劑，標誌着公司在BCL2靶點的研發取得里程碑式突破。索托克拉作為新一代BCL2抑制劑，在分子效力、選擇性及藥理特性上均有優化，有望提升療效、耐受性及用藥便利性。

這些批准不僅加速產品收入貢獻，亦強化公司國際化布局。血液瘤領域的百悅澤及百悅達，配合實體瘤管線的替雷利珠單抗及安泰適，形成多元化產品組合，降低單一產品風險。

此外，恒生指數公司早前公布季度調整結果，百濟神州獲納入恒生指數，權重約1.3%。有關變動將於6月8日星期一起生效，指數基金需要於6月5日星期五收市前完成增持行動。作為生物科技板塊龍頭獲納入藍籌指數，將吸引追蹤恒指的被動型基金及ETF在生效前後進行配置調整。

技術上，2月底升至222元見頂回落形成下降三角形形態，跌至159.2元始見反彈，STC超賣區%K線升穿%D線，短線料有技術反彈，可考慮165元水平附近吸納，反彈目標198元，不跌穿159元可繼續持有。

（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）