黃金，為何成為全球官方儲備最大資產？

歐洲中央銀行6月2日發布報告稱，截至2025年底，黃金在全球官方儲備資產總額中的佔比從2023年底的16%大幅攀升至27%，超美國國債5個百分點，成為全球官方儲備第一大資產。

根據報告，2025年，全球前五大央行買家依次為：波蘭、哈薩克斯坦、巴西、中國、土耳其。

數十年來，美國國債一直是全球官方儲備中最重要的核心資產。在多家機構看來，黃金一躍成為全球第一大儲備資產，最主要的原因是金價的快速上漲帶來的黃金資產價值的提升。

數據顯示，倫敦現貨黃金價格2024年經歷27%的上漲後，2025年漲幅達65%，成為1979年以來金價漲幅最大的一年。這意味着即使不考慮央行主動購金，現有黃金儲備的估值也已大幅提升。

全球央行持續多年購金，且購金步伐加速，也是黃金儲備地位躍升的重要原因。

「全球央行購金，體現出央行為增強資產負債表韌性作出的努力。」歐央行報告認為，從2024年黃金首超歐元，成為全球官方儲備第二大資產，到2025年首超美債，這背後既有央行實現儲備資產多元化的推動，也有對沖地緣政治風險的考量。

世界黃金協會數據顯示，2022年至2024年，全球央行每年購金量均超過1000噸，2025年購金量達863噸，相較2010年至2021年間的年平均值大幅攀升。截至今年3月底，全球央行黃金儲備總量達3.7萬噸。

全球央行，特別是新興市場和發展中經濟體，為何要增持黃金？

一般來說，黃金被儲備管理者視為一種投資組合多元化工具，用以對沖包括通脹、經濟周期下行和違約在內的經濟風險，以及地緣政治風險。

山東能源集團期現交易經理劉日成說，黃金的核心避險價值源於稀缺性帶來的抗貨幣貶值屬性，以及無主權信用、無交易對手風險的獨特優勢。極端情況下，黃金還可以對沖財政赤字激增等貨幣與宏觀金融風險。此外，黃金具有較好的流動性，今年一季度土耳其央行賣出黃金換取外匯，從而支撐本幣里拉，便是依靠黃金高流動性應對風險的體現。

展望未來，各國央行增持黃金態勢是否持續？

與主要法定貨幣相比，黃金由於存儲成本高、不生息、供給缺乏彈性等原因，作為官方儲備資產存在一些天然局限性。然而，這些劣勢並未阻止各國央行對其的青睞。瑞銀貴金屬策略師特維斯認為，央行及其他主權機構的購金需求趨勢依然穩固。

世界黃金協會認為，儘管今年金價劇烈波動，但全球央行購金需求反而升溫。今年一季度，全球央行增儲黃金244噸，同比增長3%，高於五年均值水平。據估計，2026年全球央行購金量仍將維持較高水平，預計在800噸至850噸之間。

「隨着美國財政赤字高企加劇美元信用風險，越來越多國家正在尋求減少對美元的依賴，全球央行對黃金的戰略性資產再配置或將持續。」東方金誠分析師瞿瑞說，與此同時，新興市場央行配置黃金的比例較發達國家仍較低，存在較大增持空間。

今年以來，金價創下每盎司近5600美元的新高後急轉直下，經歷多輪劇烈調整。瞿瑞提醒，受中東地緣衝突帶來的通脹輸入影響，美聯儲降息預期減弱，美債收益率抬升，金價受到壓制。如果金價繼續大幅回調，或將拉低黃金在全球官方儲備中的佔比。

（來源：新華社）