【香港中資期貨業協會專欄】淺析香港建設LME交割倉庫的生態布局與戰略意義

劉博雅 香港中資期貨業協會副會長 廣發期貨（香港）有限公司董事總經理

2025年1月，倫敦金屬交易所（London Metal Exchange， LME）正式批准香港成為其核准交割地點之一，香港由此納入LME覆蓋全球32個國家和地區的交割網絡，獲准進行銅、鋁、鋅等7種金屬的實物交割。截至2026年5月，香港LME倉庫網絡已擴展至7家運營商、15個認可倉庫，存儲量達2.5萬噸。這一布局不僅使香港在國際金融中心和航運中心之外，大幅增強了商品交割樞紐功能，更承載着推動人民幣國際化、服務國家發展戰略、鞏固提升香港國際金融中心地位的多重使命。

全球LME交割倉庫現狀：截至2025年1月，LME在全球32個國家和地區共設有超過460個核准交割倉庫。其中，亞洲及中東地區共設有約10個交割地點，倉儲網絡覆蓋韓國、日本、新加坡、馬來西亞及中國台灣地區。便利的倉儲網絡構成了LME連接亞洲客戶與全球金屬市場的重要通道。香港加入LME交割網絡，將大幅提升其作為連接中國內地與國際金融基礎設施的前沿據點地位，同時也標誌着LME對香港法律環境、金融基礎設施和物流能力的全面認可。

香港交割倉庫建設現狀與生態布局：2025年1月20日，LME正式宣布批准香港作為核准交割地點，允許銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳及鋁合金7種金屬在該地交割。截至2026年5月，香港已有7家運營商經營15個LME認可倉庫，合計存儲約2.5萬噸金屬，以銅、鎳、錫、鋅為主。在運營商層面，已形成由C.Steinweg Asia、Access World Logistics、GKE Metal Logistics、Henry Bath等國際倉儲運營商，以及華潤物流、豐豪供應鏈（香港）等本地及中資企業深度參與的多元格局。在政策與金融配套層面，2026年國家「十五五」規劃首次明確支持香港發展大宗商品交易生態圈；香港特區政府已成立由財政司司長擔任主席的「大宗商品策略委員會」，並致力通過立法為大宗商品貿易商提供利得稅優惠；香港交易所亦同步推進配套金融產品創新。由此可見，交割倉庫本身只是生態的「基礎設施層」，與之配套的稅務激勵、爭議解決、跨境結算、金融衍生品等要素，正共同構成日益完整的生態體系。

未來發展路徑：香港作為享譽全球的國際金融、航運、貿易中心，背靠祖國強大的內需市場和發展支撐，依託粵港澳大灣區及國家「十五五」規劃的國家戰略資源，具備獨一無二的地緣政治優勢，未來在交割樞紐功能上大有可為。短期內，擴容升級與政策賦能雙管齊下將是重要發展路徑；中長期可考慮引入更多金屬品種、延長亞洲交易時段，推動內地市場與香港商品市場實現更深層次銜接。此外，當前全球約三分之二的鋁產自亞洲，芝加哥商品交易所（CME）也已着手推動在香港及中國台灣地區設立鋁倉庫。多重交易所交割地的疊加效應，將促進香港成為亞洲基本金屬交割的「共同據點」，進一步增強其作為區域交割樞紐的不可替代性。

有望成為國家關鍵戰略支點

戰略意義：在香港設立LME交割倉庫，是香港鞏固國際金融與航運中心地位的重要舉措，對國家具有深遠的戰略價值，亦是在全球貿易動盪背景下構建的一個關鍵戰略支點。

（一）服務國家發展戰略：以人民幣增強定價話語權。香港是全球最大的離岸人民幣業務樞紐。在香港建立LME交割倉庫，有利於推動大宗商品以人民幣計價和結算，切實提升人民幣在國際金屬交易中的使用頻率與話語權。內地企業在香港進行LME交割，能夠以人民幣完成結算，從而更有效地管理匯率風險。在全球貿易充滿不確定性的大環境下，推動人民幣計價的大宗商品生態，對於國家維護金融安全、構建多元化國際貨幣體系具有長遠戰略意義。

（二）增強區域金屬供應鏈韌性。香港作為「一國兩制」框架下的獨立關稅區，實行自由港政策和零關稅制度。在此設立LME倉庫，可使香港成為內地金屬企業的「境外儲備池」，在海外供應鏈發生擾動時發揮儲備與調劑作用，穩定內地關鍵戰略金屬資源的供應渠道。在新能源、人工智能及高新技術產業對銅、鎳、鋰等關鍵金屬需求快速增長的背景下，這一儲備功能的重要性將持續提升。

（三）鞏固提升香港國際金融中心以及大宗商品交易中心地位。在香港設立LME交割倉庫，將帶動倉單融資、套期保值、跨境定價、保險等配套金融服務業協同發展，推動香港全方位建設「大宗商品生態圈」。在「十五五」規劃的政策指導下，香港有望建設成為集交易、物流、融資、定價功能於一體的國際大宗商品交易中心。

總結與展望：在不足一年半的時間裏，香港LME交割倉庫從無到有，已建成15個認證倉儲設施、吸納約2.5萬噸金屬庫存，展現出旺盛的市場需求和良好的發展態勢。展望未來，香港LME交割倉庫的建設不僅是一項產業基礎設施的投資，更承載着保障國家金屬資源安全、推動人民幣國際化以及促進香港金融中心升級的深遠戰略使命。在「十五五」規劃的政策機遇支持下，香港可依託「一國兩制」的獨特地緣優勢順勢而上，大力促進金融服務與實體貿易融合發展，構建高效、規範、可信賴的大宗商品交割與金融服務複合生態，為香港經濟注入新的動能。

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