中企全球化邁「2.0」 海外成關鍵增長點 瑞銀分析：中企加快海外產能布局及品牌構建

中國企業「出海」邁向新階段，瑞銀全球研究昨指出，中企正進入全球化「2.0」階段。出海模式由以出口驅動，轉向本土化運營與供應鏈布局。在地緣政治、貿易摩擦及國內增長放緩的背景下，出海從增長選項變為結構性必然。瑞銀全球研究中國研究主管徐賓昨在簡報會指出，出海是未來5至10年的核心主題，中企將加快構建海外產能布局與品牌知名度構建，推動競爭力從「Made-in-China」（中國製造）升級到「Made-by-China」（中國創造）。

●香港文匯報記者 周曉菁

徐賓指出，在關稅、監管及貿易摩擦背景下，企業已經由單一出口模式轉向產業鏈在地化布局。內地市場規模巨大但不可否認增長放緩，競爭激烈亦導致利潤受壓，走向海外能有效提升利潤空間。

海外收入佔比料增至25%

瑞銀預計，海外收入成為關鍵的增長支撐，非金融類A股公司海外收入佔比從2025年的19%提升至2030年的25%。疊加海外業務更高的毛利率，其正成為盈利增長的重要來源。產業方面，新能源供應鏈、汽車供應鏈及工程機械、太陽能等領域的海外收入成長潛力最強。

他續指，「中國+1」等策略推行，多間內地企業已經增加海外產能，東盟、拉美和歐洲為出海重點區域。今年首4個月內地出口增長強勁，明顯是由科技、汽車等產業推動，料未來出口有望持續強勁。

油價高企 削弱亞洲GDP增長

亞洲股市方面，瑞銀看好內地、韓國市場，對中國台灣、中國香港股市持中性看法。該行估計國際油價短期仍會在約每桶100美元水平，亞洲地區高度依賴能源進口，油價高企或會影響區內經濟表現，料亞洲GDP增長會減少0.25至0.5個百分點，惟市場已逐步消化初期衝擊。能源板塊成最大贏家，航空交通等行業則受較大影響。

瑞銀投資銀行亞太區策略師Karen Hizon提醒，在北亞地區，人工智能資本投資周期可部分抵消油價上升的不利影響，人工智能將是持續多年的結構性利好因素，而非短期的周期性投資主題。韓國和中國台灣市場最為受惠於此，內地企業亦可受惠。相對而言，印度和東南亞則因油價高企、人工智能產業佔比較低，而表現較為落後。

外資有望繼續持倉中國股票

談及上周中證監對富途、老虎、長橋等海外券商在境內外的非法跨境活動作出行政處罰，她回應，此次行動有別於2021年互聯網行業強監管，港股開市較為穩健，可見市場悲觀情緒已見頂。雖然全球資金仍低配中國市場，持倉較5年前已經有明顯回升，外資有望繼續持倉中國股票。