【特稿】風投女王徐新：下一代領袖是「半人類半AI」新物種

昨日中華私募投資高峰會的「爐邊對談」，有一位創投圈響噹噹的人物出席，她就是在關鍵時刻出資幫助過娃哈哈宗慶後、網易丁磊及京東劉強東這三位昔日中國首富的女人──今日資本創始人徐新，犀利點評當下人工智能（AI）投資風口，形容正快速進入「龍捲風階段」，這一波技術浪潮將決定未來數年的市場格局，只有具備全棧能力並由頂尖科學家領軍的企業，才能成為最終贏家。

徐新擁有逾30年投資資歷，投資過娃哈哈、京東、網易、三隻松鼠、美團、攜程、知乎……等幾乎所有叫得上名的獨角獸企業，有「風投女王」、「中國女版巴菲特」之稱，目前管理約40億美元資金。

她在訪談中指出，AI的採用率加速上升、成本大幅下降、應用集中爆發的關鍵窗口期已然到來。這一階段通常持續三到五年，成長速度極快，多數市場份額將在這段時間被永久瓜分。「推薦演算法依然是強大的印鈔機，但只有掌握數據中心、基礎模型（LLM）和Agent的token生成中心企業，才能真正突破過去10%至15%的增長上限。」她強調。

看好字節跳動能挑戰Google

在AI投資策略上，徐新有清晰的取捨。她觀察到，目前大多數AI Agent的能力有九成來自基礎模型的升級，Agent自身貢獻有限。隨着LLM持續進化，專有數據的優勢也逐漸被稀釋。因此，她認為投資Agent必須具備獨特的專有數據，並做好LLM不願碰的「髒活累活」。

基於此，今日資本近年重點布局全棧型公司。2023年投資Kimi與智譜後，近期又大幅加碼字節跳動。徐新指出，字節跳動擁有從晶片、數據中心到LLM、應用與Agent的全鏈條能力，在C端坐擁3.7億月活躍用戶和1億日活躍用戶，是中國唯一具備挑戰Google實力的公司。

徐新亦特別看好AI時代的新一代創始人，稱他們是「半人類半AI」的新物種。

􀎢他們多為90後、95後，出身清華姚班、智班或海外頂尖高校。他們工作強度極高，每天只睡4至5小時，與20至30個AI Agent共同工作，組織極度精簡，目標是控制在20人以內，生產力卻能提升10倍甚至上千倍。􀎣

用人邏輯成就賺大錢時代

這些創始人奉行「Agent +人 ≤ Agent ×人」的用人邏輯，果斷淘汰價值一般的員工，只留下能有效指揮大量Agent、月價值20萬以上的頂尖人才。徐新直言：「這是科學家真正賺大錢的時代，現在衡量一個人是否跟得上潮流，就看他每天用了多少token。」

徐新堅持的投資方法是打造「本壘打」：一個基金通常投約20家公司，靠20%的命中率撐起整體回報，核心則是早期重倉、持續加碼、長期持有。她以Kimi為例，最初投入2,000萬美元，三年內多次追加，形成了有分量的持股。

揀對優秀創始人 時勢造英雄

在她看來，風險投資本質上是「時間的朋友」。無論過去的互聯網、移動互聯網，還是現在的AI浪潮，關鍵都在於長期陪伴優秀創始人、抓住技術大趨勢。「我們不是在追熱點，而是在和頂尖的人一起創造歷史。」

●香港文匯報記者 陳鍵行