應對中東局勢不明朗 施羅德建議揸「短債」

香港文匯報訊（記者 陳鍵行）中東戰事為全球宏觀前景增添不確定性的同時，投資策略再度成為市場熱點。分析師指出，雖然不少投資者傾向持有現金，以降低投資組合的波動，其採取觀望態度實屬可以理解，但事實上短期債券（五年期或以下）才是更有效的保本及收益工具，尤其在市況不明朗之時，其吸引力更為突出。

央行減息 回報跑贏現金

若全球主要央行展開減息周期，短期債券收益率預計將跑贏現金回報。資產管理公司施羅德投資固定收益組合經理James Ringer昨表示，當各國央行減息，現金利率會即時跟隨回落，令現金配置面臨再投資風險。相比之下，短期債券能在較長一段時間內鎖定目前最具吸引的孳息率，而且無論地緣政治局勢如何演變，都能持續提供固定水平的利息收入。

他指，從目前水平來看，短期債券的孳息率已遠高於現金存款，這代表短債有能力帶來跑贏通脹的回報，而這正是現金利率難以媲美的。

短期債券是「風險」與「回報」的最佳平衡點。James Ringer解釋，短期債券的收益表現部分固然是其一大優勢，但其核心優勢在於能享有當前歷史高位的孳息率，同時承擔較低的利率風險。這為資本虧損提供了充足的緩衝。因為無論環球局勢如何，債券都會定期支付固定票息；同時，由於債券的還款期（票息及本金）較長債為快，其存續期（或對利率的敏感度）亦較低。簡單來說，債券越接近到期日，其確定性就越高。

短期債券在「利差」與「滾動」優勢上表現尤為突出。James Ringer指，縱然中東戰事爆發後孳息率曲線形態出現波動，但其向上傾斜的結構依然穩固，意味着短期債券不僅能提供具吸引力的利差（carry，即持有債券賺取的收益），亦帶來滾動效應（roll down）。所謂滾動效應，是指隨着債券年期縮短，其孳息率會沿着曲線「滾動」至通常較低的水平，從而自動推高債券價格。

穩定性較長債優勝

他進一步解釋，這個結構性優勢有助於提升短期債券的相對穩定性（與長債相比），使其具備較現金更高的風險調整後回報的潛力，尤其是在市況不明的環境中，使其成為「邊等邊賺」的理性投資選擇。