【加密演義】洞見機構數字資產交易的未來格局（二之二）

梁淨明 HashKey Capital研究員

本欄上周淺析了當前機構數字資產交易的格局，提出了機構正迫切需要一個統一的操作界面，以實現對數字資產交易全流程的集中編排。本文重點聚焦於該編排層，即OEMS/PMS/RMS等細分領域，並就此梳理出2026年的三大結構性機遇。

在OEMS及交易流程管理層中，已湧現出兩家提供最為全面解決方案的平台，分別為Elwood Technologies與Talos。Elwood Technologies：已獲英國金融行為監管局授權，同時獲得了包括Goldman Sachs及Barclays在內的機構投資者支持，提供基於應用程式界面（API）的端到端交易管理系統。該平台在單一執行環境中，統一管理機構客戶所需的完整工具生命周期，覆蓋加密現貨與衍生品，並延伸至股票、美國國債及質押等資產類別。Talos：同樣是OEMS領域的核心參與者，通過2025年7月收購CoinMetrics大幅拓展了其數據能力，在智能執行基礎設施之上構建了一體化的數據與投資情報層。此外，Talos還收購了Cloudwall，將增強型風險管理能力嵌入其平台。

三大結構性機遇

方向一：數字資產交易的機構化進程。金融機構要求數字資產交易基礎設施能夠達到與其股票及固定收益交易流程相同的標準，包括事前分析、交易成本分析、情景分析、壓力測試、事後對賬及可供審計的報告。這絕非單純的產品偏好，而是資產管理機構及受監管買方機構落實受託責任治理的必要前提。數字資產交易機構化趨勢亦意味着大額交易數量的持續增加。Elwood、Talos等平台打通了中心化金融、去中心化金融與傳統金融各類交易場所，提供統一接入與智能訂單路由。近期一個案例充分說明了編排層的重要性：一名交易員在Aave上執行一筆大額掉期訂單時，由於對流動性場所的可見性不足和接入受限，導致損失了99.9%的價值。透過提供穩健的執行環境，這些平台能實質性降低滑點與交易風險。

方向二：代幣化資產的指數級增長。2025年，現實世界資產（RWA）代幣化規模躍升逾380%，達250億美元。State Street的調查顯示，至2030年，機構投資中10%至24%的份額將通過代幣化工具實現。代幣化股票是增長最為亮眼的細分領域。自Backed Finance於2025年6月推出xStocks以來，代幣化股票總市值在不足一年內已突破10億美元。紐約證券交易所、納斯達克等傳統交易所亦已表態，將在日趨明朗的監管環境下推動代幣化證券交易。能夠支持機構將代幣化資產納入各類策略交易流程的OEMS/PMS參與者，將在加密市場下行時期獲得具備低相關性的資產緩衝。

方向三：數字資產財庫、礦工與DAO的數字資產管理優化。除傳統資產管理機構外，數字資產財庫、礦工及DAO等加密原生機構同樣是潛在客戶。接入多交易場所網絡，使企業財資與礦工得以在最優價格下執行大額交易，無需承受高滑點風險。持有大規模財資的DAO亦日益尋求超越鏈上收益的回報優化，上述需求均可透過統一界面予以滿足。

結論：2026年，數字資產交易市場在結構上已與以往市場周期迥然有別。流動性深度、面向機構的產品供給、監管框架及成熟的編排層共同推動更大規模的機構資金入場。編排層是破解數字資產交易複雜格局的關鍵所在，深度嵌入機構前中後台工作流程的平台，將在這一賽道中贏得持久的商業價值。（完）

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