【大行透視】內地經濟改善 A股及人民幣轉強

恒生銀行財富管理首席投資總監 梁君馡

A股今年表現出色，滬深300指數在上周創下2022年1月以來的收市新高。同時，人民幣匯價也見強勢，4月下旬美元兌人民幣持穩於6.82水平，為過去兩年的高位。內地上月公布首季國內生產總值（GDP）按年升5%，優於市場預期。除了出口與進口數據表現好，內地工業生產亦有加快跡象。同時，經歷三年半收縮的生產者物價指數（PPI）於3月份按年轉為正增長，工業利潤升15.8%，反映工業製造正在帶動經濟表現。

工業基本面的轉強和AI硬件題材主導了A股近期的上漲。中東地緣政治令油價居高不下，推動上游原材料加價潮和上游產業的盈利復甦。而油價高企帶動環球對電動車的需求升溫也利好內地車企的收入增長。當然，今年AI基建仍是環球投資者繼續追捧的對象，A股也不例外。內地政策繼續大力支持科技自主，隨着算力需求上升，雲端服務商及數據中心加快擴容，帶動光纖、光模組，光晶片以及傳輸及接入設備相關板塊盈利顯著上升，股價亦大幅上揚。

AI主題有望續主導股市表現

環球AI投資浪潮對內地散戶的投資情緒有正面幫助，A股融資餘額增至逾2.7萬億元人民幣，接近歷史高位。筆者相信AI主題仍將繼續主導環球各區股市。投資部署若欲受惠AI的增長潛力，應關注內地的AI產業發展，捕捉內地高端科技製造的成本及研發優勢。

目前滬深300指數的2026年預測市盈率接近15倍，整體盈利按年料增長兩成，估值屬合理區間。第一季A股的原材料及製造業盈利復甦趨勢明顯，筆者認為分析員有望於未來調升A股盈利預測，這成為今年股市的重要催化劑。此外，消費端方面也值得開始留意，內地提出更多規範平台無序價格競爭的要求，亦預示着消費物價指數（CPI）或進一步回穩，為下半年的消費復甦鋪路，或成為股市的另一推動力。

（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議)