【基金投資】外圍局勢波動 A股港股續現強韌

光大證券國際產品開發及零售研究部

2026年第一季度，內地及香港股市在外圍波動加劇的背景下仍展現出相對韌性。港股方面，恒生指數在市場一度受美伊戰事升溫、油價波動及風險偏好轉弱影響下，整體跌幅控制得相對有限，反映資金對香港市場的防守屬性仍有一定認同。 A股則在政策預期、內需修復與科技板塊帶動下近期企穩4,000點整數關口，成為季度內最具標誌性的市場事件之一。

在產業配置上，鋁產業值得關注。鋁具備輕量化、導電性及加工便利等優勢，尤其在新能源車、電網升級、AI基建及部分高端製造供應鏈中，應用場景持續擴大。伴隨全球供應鏈重組與節能減排要求提升，鋁材不再只是周期性原材料，而是部分高附加值製造鏈的基礎投入品。若銅價高企，市場亦可能在部分應用上提高鋁替代比例，為鋁相關企業帶來結構性機會。不過，鋁板塊仍受能源價格、冶煉成本及供需循環影響，投資上宜偏向具成本控制能力及產品升級能力的企業。

宜關注產業鏈投資機遇

比起單純追逐金屬價格，銅纜、光纜電線組件、數字電線產品及銅線產品更值得從產業鏈角度理解。資料中心、AI伺服器、半導體擴產與電網升級，正推動電線電纜需求重新加速，裸銅線與電力用電線電纜仍是產業主力，並與銅價和下游資本開支形成高度聯動。另一方面，光纜與高階傳輸產品的需求上升，反映高速數據傳輸正持續取代傳統架構，特別是在資料中心互聯與算力擴張場景中更為明顯。數字電線產品與銅線產品的投資機會，核心在於其是否能切入高規格、高可靠度及高頻傳輸應用，而不只是傳統低毛利的通用型產品。

若從策略角度部署，鋁與線材板塊更適合作為景氣修復和科技基建的結合型主題。其中，受惠於AI基建、雲端數據中心、電網投資及工業升級的企業，往往比純原材料企業更具估值彈性。對於偏好中小型成長股的投資者，這類板塊亦較容易出現業績放大與估值重評的雙重催化。但由於相關板塊周期性較強，持倉仍應配合技術位、資金流與盈利預測變化作動態管理。

中小盤基金助捕捉增長

在基金配置方面，Fullgoal中國中小盤成長基金屬於值得留意的工具型產品。該基金獲晨星五星評級，專注布局於香港、美國及中國內地上市的中小市值成長股。基金投資範疇深度覆蓋「新經濟」賽道，截至2026年2月底，基金的前五大行業分布為材料（32.3%）、醫療（13.9%）、資訊科技（12.6%）、工業（12.4%）、非必需消費品（11.5%），有效捕捉中國產業轉型與結構性增長的紅利，利用中小盤股的高彈性特質，在市場上升周期中爭取超越業績基準的超額回報，是優化中長線資產配置、追求資本增值的專業投資工具。

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