【專家解讀】內需貢獻率達84.7% 兩大來源給足底氣

國聯民生首席經濟學家兼宏觀首席分析師陶川對香港文匯報表示，一季度GDP增速5%超預期，靠的是出口鏈、投資鏈和科技。但比這更重要的是名義GDP更快回升所體現出的「價格總水平」即將轉正。這無疑有利於扭轉此前低通脹下企業行為和居民預期，只要後續控制住油價上漲的傳導，我們認為這一轉正在年內對實體經濟的影響利大於弊。同時，美伊衝突以及中東變局下中國產業的一些重塑也在加快演進。他認為，無論是從生產還是投資來看，都將有利於增強中國經濟在未來抵禦外部衝擊的韌性。

陶川提到，近期，國際貨幣基金組織（IMF）呼籲全球各國節約能源，這一信號透露出對全球經濟下行擔憂的加劇。地緣政治衝突與能源供需失衡相互交織，不僅拖累了全球增長步伐，更讓通脹問題反覆出現，各類不確定性風險持續累積，對全球經貿格局形成了持續且深遠的衝擊。

低通脹預期迎來關鍵拐點

陶川說，一季度名義GDP增速的回升幅度明顯大於實際GDP，此前長達11個季度為負的平減指數有望回正。儘管這一變化背後有國際地緣衝突推升油價的輸入性因素，但客觀上有利於改善此前的低通脹預期，對企業盈利和居民消費均能產生一定的正向激勵。短期來看，再通脹趨勢具備可持續性，全年PPI成功轉正的難度也並不大。

陶川提醒，國際能源價格的劇烈波動，將直接推高製造業、物流等行業的運營成本，輸入性通脹壓力抬頭。與此同時，全球需求的疲軟使得外貿出口面臨訂單收縮的挑戰，而全球金融環境的收緊，也在一定程度上制約了宏觀調控的空間與內需復甦的節奏。

國內消費市場正穩步回暖

國家統計局副局長毛盛勇16日表示，國內需求的改善，也為經濟持續增長創造了有利條件。一季度，在「兩重」「兩新」等政策的作用下，內需總體在改善。從一季度的數據來看，內需的貢獻率更高，達到了84.7%，同比提高了近30個百分點。特別是今年的消費品進口，一季度增長5.4%，說明國內市場需求逐步恢復。

陶川表示，儘管外部挑戰嚴峻，中國經濟依然具備堅實的底氣。國內消費市場正穩步回暖，內需市場的持續擴容為經濟提供了強大的內生動力。他特別提到，內需的底氣來源有二：一是「十五五」開局之年，很多重大工程將有空間釋放，二是今年在政策端上，對服務業更加重視，能夠緩解油價上漲對商品需求一定的擠出效應。「立足當下，風險防範顯得尤為重要。我們既需要統籌能源保供與節能降耗，確保產業鏈供應鏈的穩定；同時持續深挖內需潛力，夯實經濟的基本盤。」

●香港文匯報記者 朱燁 北京報道