「地量」逆回購引關注 央媒稱並非流動性收緊

香港文匯報訊 中國人民銀行近日連續開展較低數量的七天期逆回購操作，人行主管媒體《金融時報》發表文章表示，此舉絕非流動性收緊的信號，而是市場資金供需平衡的自然體現，更是人行精準調控、優化流動性投放結構的具體舉措，銀行間市場流動性充裕的態勢並未改變。

4月1日以來，人行每日公開市場操作中，七天期逆回購操作規模大多維持在5億元（人民幣，下同）水平，其間雖零星出現10億或20億元的操作，但整體來看，投放規模始終徘徊在「地量」附近。

文章指出，央行「地量」操作的核心原因，在於市場機構對央行資金的需求大幅降低，而非人行主動收緊流動性。人行公告中特意加入「全額滿足了一級交易商需求」的措辭，清晰傳遞出政策導向——操作量減少並非央行刻意收縮，貨幣政策適度寬鬆的方向始終未變。

籲勿只看操作量 應聚焦利率指標

文章還稱，觀察銀行間市場流動性變化，更科學的方式是聚焦短端利率等價格指標，而非單純關注操作量。影響銀行體系流動性的因素複雜多樣，單一操作量無法全面反映流動性全貌。而短端利率作為資金價格的直觀體現，能更準確反映市場流動性狀況。

文章提到，判斷流動性鬆緊，不能只盯短期操作量，很多市場參與者容易陷入「操作量減少=流動性收緊」的誤區，卻忽略了央行調控工具的多樣性。公開市場七天期逆回購投放的是短期流動性，而買斷式逆回購、再貸款、中期借貸便利（MLF）等工具則負責投放中長期流動性。據央行行長潘功勝在2026年全國兩會經濟主題記者會上披露，今年以來央行通過各類工具淨投放中長期資金約2萬億元，總量規模可觀，為銀行體系提供了堅實的中長期流動性支撐，這也從根本上保障了流動性充裕的基調。

另外，從資金價格看，短端利率作為資金價格的直觀體現，能更準確反映市場流動性狀況。近期，存款類金融機構質押式回購利率（DR001）持續運行在1.2%-1.25%之間，遠低於政策利率，這一數據清晰表明，當前銀行間市場流動性處於充裕狀態，與央行「地量」操作形成呼應。