內地創業板撐未盈利創新企業上市 增設第四套上市標準 精準支持新興產業和未來產業

在全球新一輪科技革命與產業變革加速突破之際，內地資本市場再推重磅改革措施支持新產業。中國證監會昨日發布《關於深化創業板改革 更好服務新質生產力發展的意見》，加力支持新產業、新業態、新技術企業發展和傳統產業轉型升級，優化發行上市標準，提高包容性和吸引力，增設創業板第四套上市標準，支持未盈利創新企業上市。業內專家表示，此次創業板改革精準支持新興產業和未來產業，為其開闢新一條便捷上市通道，助力科技創新與產業融合。 ●香港文匯報記者 章蘿蘭 上海報道

近年新興產業和未來產業領域創新創業企業不斷湧現，這些企業普遍具有前期投入大、收入起點低、價值躍升快等特點，亟需資本市場提供更高效、更匹配的金融支持。據中證監介紹，此次創業板改革，是落實黨中央決策部署、增強創業板包容性適應性、支持優質創新企業發展的重大舉措，主要包括8個方面，涉及上市發行、交易、監管等多個層面。

其中優化發行上市標準尤獲關注。這是內地資本市場支持科創企業上市的又一重大舉措。去年7月上海證券交易所在科創板設置科創成長層，重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，為內地未盈利科創企業上市融資打通通道。此次證監會明確提出積極支持優質未盈利創新企業和新型消費、現代服務業等領域優質創新企業在創業板發行上市，為未盈利企業上市又增一新選擇。

設置兩套差異化指標

安永大中華區審計服務市場聯席主管合夥人湯哲輝接受香港文匯報專訪時表示，此次創業板增設第四套上市標準，取消淨利潤要求，聚焦企業成長性與研發創新能力，設置兩套差異化指標：一是適配高成長新興產業企業，要求預計市值不低於30億元（人民幣，下同），最近一年營收不低於2億元，近三年營收複合增長率不低於30%；二是適配高研發未來產業企業，預計市值不低於40億元，最近一年營收不低於2億元，近三年累計研發投入不低於1億元且研發佔比超15%。「第四套上市標準主要覆蓋兩大類，一是高成長新興產業，如近年來新興的『國潮』消費、綠色消費、情緒消費、Saas平台、共享經濟、數字技術服務等新消費產業和現代服務業；二是高研發未來產業企業，尤其是人工智能、低空經濟、半導體與集成電路、關鍵新材料、新能源、生物醫藥、高端裝備等硬科技、前沿科技、未來經濟行業。」

分析認為，兩項指標的設計體現了分層支持的思路：前者側重成長速度，強調收入的持續高增長；後者側重創新強度，以研發投入佔比作為核心篩選維度。這與上交所科創板「硬科技」定位形成錯位互補：科創板重點服務開展關鍵核心技術攻關的企業，創業板第四套標準更關注前沿技術的引入、轉化和應用。

湯哲輝表示，從市場影響來看，此次改革打破「唯利潤」估值邏輯，料將優化創業板企業結構，吸引更多新經濟企業登陸創業板，提升板塊創新屬性與市場活力。改革亦將服務新質生產力，契合「十五五」規劃，精準支持新興產業和未來產業，助力科技創新與產業融合；同時進一步強化創業板與科創板、北交所的錯位發展，創業板將形成「傳統成長+新興產業+未來產業」多元結構，強化「創新」特色定位。