專家：中國硬核資產迎重估

香港文匯報訊 全球資本市場在地緣政治風險的持續衝擊下劇烈波動。從霍爾木茲海峽的緊張局勢，到石油美元根基的動搖，再到黃金價格的大幅波動，投資者正面臨一個前所未有的複雜局面。海通國際執委會委員、首席經濟學家張憶東對此指出，在這場變局中，危與機並存，中國硬核資產正迎來戰略性的重估機遇。當前中國資產的調整更多是受海外因素拖累的「城門失火，殃及池魚」，疊加房地產底部夯實、經濟企穩復甦，中國資產的性價比與估值吸引力持續提升。現階段正是中國硬核資產的左側布局窗口期，精選具備安全屬性與成長潛力的優質資產，將有望把握國際秩序重構下的長期戰略機遇。

張憶東認為，在動盪的國際局勢中，「危中有機」，而中國的機遇大於風險。安全已成為資產定價的先決條件。過去三十年全球化的「效率優先」被「安全優先」取代，涉及國防、能源、供應鏈和金融的安全資產需要被重新定價。

能源科技電力設備進收穫期

以能源安全為例，中國自2018年未雨綢繆，通過發展清潔能源、煤化工等，將能源自給率提升至85%以上。相比之下，歐盟、日韓等經濟體對外依存度極高。此次中東亂局，反而凸顯了中國在能源科技、電力設備及製造業領域的系統性優勢，並已進入收穫期。

從資本市場看，中美股市相關性已顯著降低，中國資產正走出獨立行情。張憶東指出，滬深300與標普500的相關系數已從2018年的60%以上降至接近0，而恒生高股息指數與標普500甚至出現小幅負相關。這背後是中國經濟逐步企穩、科技實力全面突破，以及以匯金為代表的「國家隊」長期資金成為市場中流砥柱的共同作用。

在張憶東看來，中東、歐洲等非美資金為分散風險，亟需尋找與美國低相關的市場，中國資產的穩定性、防禦性與成長性使其成為全球資金的優選配置方向。

中東倘停火 風險偏好將修復

對於何時迎來外資配置潮，張憶東認為關鍵在於「停火」。當前戰爭狀態下，資金首要目標是「活着」而非投資。真正的風險偏好修復將伴隨實質性停火而來。他預判，由於特朗普面臨11月中期選舉的時間壓力，美方可能在未來一兩個月內做出實質性讓步，促成階段性停火。屆時，疊加美聯儲可能的降息窗口，全球資金將重新配置風險資產，而表現出穩定性和獨立性的中國資產將成優選。

當前至停火前，市場風險偏好仍受壓制。他建議以防禦為主，倉位不宜過高，以黃金、類現金資產、高股息資產（如三桶油、三大運營商、四大行）作為核心配置，獲取防禦性。對於風險承受能力較強的長線投資者，可開始左側布局黃金，以及部分優質硬科技公司。一旦美伊達成階段性停火協議，全球市場將迎來風險偏好的趨勢性修復。