市況未明 大行建議分散投資不同市場

香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）展望四月，瑞銀CIO團隊強調，中東地區能源供應的恢復路徑尚不明朗，在市場風險猶存環境中，建議通過行業和地區的多元化配置，提升投資組合的韌性。策略上，除美國科技股外，不妨增加公用事業股和全球工業股的投資敞口，並聚焦美股的醫療保健、非必需消費品、金融等具有較佳防禦屬性的板塊。跨市場布局方面，中國、日本、新加坡、澳大利亞、印度等市場存在機會，歐洲市場可關注受結構性增長驅動的行業領軍者。

4月為美股傳統升市月

自1950年以來，歷年4月標指平均漲幅約1.35%。宋清輝觀察到，4月是美股表現較好的月份，今年能否複製歷史行情，需觀察市場正面臨的三重博弈，包括中東局勢不確定性對風險偏好的壓制，高油價是否抬升通脹預期並限制聯儲降息空間，以及美股公司一季度盈利能否支撐高估值。

宋清輝判斷，美股本月大概率呈現「震盪偏強、波動加大」的結構性行情，建議採取「啞鈴策略」，控制好倉位。

避開高槓桿AI成長股

具體看，一端配置高質素科技龍頭，另一端布局醫療保健、公用事業、必需消費等防禦性及現金流穩定板塊。對高槓桿小市值成長、高估值純AI概念，以及依賴外部融資的企業，應予以迴避，「此類資產在高利率與信用收縮環境下最為脆弱」。

AI布局方面，金倩婧相信，基準情境下，今年AI軟約束風險預計可控，建議聚焦B端企業滲透率能否提升，關注現金流穩定、擴張相對穩健的公司。鑑於電力對算力建設的約束，投資者不妨聚焦AI基建對資本開支（capex）指引下修的擇時線索。樂觀情境中，B端企業滲透率加速提升，AI基建維持capex高增，「雲廠」利潤率同樣高增，屆時更多公司財報將顯示AI收入貢獻。悲觀情境下，下半年美國通脹壓力捲土重來，壓制聯儲寬鬆政策，疊加AI應用成本下降有限，無法支撐應用擴散，C端應用亦未現爆款，市場恐面臨不小的估值回撤壓力。