【百家觀點】美債息若回落 金價有望再升

涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

3月份各類資產回報表現大檢閱，金股齊受壓下，避險指標中，同期美匯指數僅微升，俗稱恐慌指數的VIX升幅不俗，油價更錄大漲，惟美長債息不跌反升。顯然，打從去年關稅戰開始，投資者對美匯美債信心大減，影響至今。

戰事勢添軍費 財赤恐惹債危

關稅戰失利，轉而軍事行動。美以攻伊後，市場反應值得關注。一般而言，打仗有利資金重回美匯美債，但今次即使停留在美匯，時間亦頗短暫，至於美債更是不能擺脫本身困局，美長債息向上，而近期拍賣情況亦未見理想。

不難猜想，特朗普希望，由關稅戰失利，轉而改打實體戰。然而，即使他不理世人怎說，特別是他以往最愛批評歷任總統愛花錢打仗，如今卻有人推算，若伊朗戰事持續，每日花掉起碼十億、八億美元，軍費向上，預算赤字以至債務危機更難解決，未見其利，先見其害。

減息倘未如願激進手段必至

此外，油價反應不如預期，其堅挺程度比過去十多年其他地緣政治事件強得多，油價高企，通脹預期升溫，美聯儲更難滿足特朗普減息之請求。

果如是，以特朗普未能如願減息計，其他更激進手段，陸續有來。一如本欄一直說，特朗普在位一天，金價新高不絕。

談到金價，由於今次戰事未能令金價一蹴而就挑戰1月創下的每盎司5,595美元歷史高位，反而跌穿之前4,400美元大關，要到4,099美元才有支持。短期而言，仍以整固視之，但相信早前4,099美元不急於再見，4,400美元有支持，整體金價走勢漸喘定。雖說有支持後，惟未足以言勇，重點在有否事件觸發，例如目前中東戰事有否扭轉的可能。

連日來，已經有十多二十次，出自特朗普口中，打算鳴金收兵之說，但以本周二亞洲時段早上流傳的，其跟下屬說，即使霍爾木茲海峽不能重開，仍想提早撤軍，最有說服力。是以本周二亞洲時段，先來一段升勢，之後回順，但未有下試，直到歐美時段，再來急升，突破4,500美元以至4,600美元整數心理大關，高見4,686至4,687美元水平，並以相當接近的4,668至4,669美元水平作為收盤水平，整體向上格局初現。整體而言，留意債息若持續回落，金價再向上。

憂邊談邊打 忌跟車太貼

以上情境能否成真，當然視乎局勢變化。美以伊若真可短期內停戰，當然為當地以至全球局勢舒一口氣，但究竟伊朗是否買賬，仍有待觀察。畢竟，以往美以兩國的攻擊作風，從來不乏這類聲東擊西，一邊說和談，另一邊整頓軍力，然後準備好又再打，一直如此，作風眾所周知，以伊朗現實考慮，未必買賬。

對投資者而言，中東局勢不明朗，何去何從，連參戰各方亦未必完全可以預料，以至事態發展的新聞消息，不斷影響外界情緒，投資者既不得置之不理，但又不能跟車太貼，以免左一巴右一巴。

（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金持有SPDR金ETF（2840）。）