【百家觀點】美元可信度續降 主流外幣漸走強

涂國彬　永豐金融資產管理董事總經理

一如本欄早前分析道，資金流向續利傳統經濟能源板塊，是以主要指數層面不難發現，道瓊斯工業指數和羅素指數等勝於反映科技股新經濟為主的納斯達克指數和標普指數。短期來說，連續好一陣子科技股沽壓暫消化，料可喘定，但大形勢看似乎仍未改觀，投資者宜小心。

舊經濟領漲 升勢恐減慢

考慮到起碼過去十多年，打從金融海嘯後量寬年代，新經濟領漲股指向上，尤其美股更是如此，如今一旦要改由舊經濟領軍，實質氣勢上，明顯打折。原因很簡單，新經濟大家有想像空間，願意給予較大的包容，估值較為慷慨；相比之下，舊經濟有數可計，大家比較計較一點，只有在明顯便宜超值之下，才有一定的資金流入，但轉眼間回復正常範圍，資金又流出。

如此一來，不難推斷，整體大盤之上升速度未必太快，但話說回來，可能從中長期而言，升市較為持續，而非一面倒悲觀或一面倒樂觀。

從股指實務操作角度看，很多人可能在相關指數之間左穿右插，但其實如果對整體方向有把握，較簡單方法反而可能獲利更多。

減隨機震盪 增持續勝算

方法不難。那便是對同一趨勢，每次測試支持成功，便再加注；相反，萬一在重要測試中未能達到預期守穩，便適當減注。周而復始，便可大機率把握最大段升勢。當然，同一原理，多空皆可，掉轉方向便是。這樣做法最大好處，在於減少純粹短期隨機震盪的影響。畢竟，金融市場上，如今人人應酬特朗普，可謂疲於奔命，投資者應先降低噪音，正本清源，方為持續有效之道。

共生關係變 紛增持黃金

順此思路，相信大家同意，當前金融市場風險不確定性，主要源於特朗普管治下，美國連番出招，跟以往四十多年行之有效，特別是跟各國相處之道，以至美國跟貿易夥伴的共生關係，將不復再。

此之所以，以往美債危機，幾十年來相安無事，有驚無險，如今變成現實問題。人人看見美國債台高築，但又不能在公共財政改善，既不減少開支，又不增加稅收，長遠而言，財困日增，賴債風險必增。若在以前，賴債不必要，反正還的是美元，是美債本幣，美聯儲作為央行，多點配合，減息也好，量寬也好，都可做到。大家其實心知肚明，美國將來償還的美元，實質購買力大貶，但大家包容，因為繼續有生意往還。

然而，如今生意不再，當然有分別，改變做法，難怪多國央行外匯儲備一直增持黃金，全球皆然，投資者則不論機構或個人，紛紛跟隨此大趨勢。以此觀之，要分散特朗普風險，首要認清事實，關鍵不是其班子說什麼強美元弱美元，而是外界根本質疑美元可信性，主流外幣對美元走強可期。 （權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）