金價急挫屬短暫 牛市格局未改

時富金融研究部

美國總統特朗普提名凱文·沃什出任下一屆聯儲局主席，市場對聯儲局獨立性的憂慮稍為緩和，美元應聲走強，國際金銀價格大幅下瀉，雙雙創下數十年來最大單日跌幅。

全球貴金屬市場遭遇史詩級暴跌

1月30日，金價與銀價顯著回落，現貨黃金急跌9.25%，現貨白銀更重挫26.42%，分別收報每盎司4,880.03美元及85.26美元。此番跳水主要源於市場情緒急速逆轉，加上早前累積的獲利盤大規模平倉，實質是本輪黃金牛市在持續衝高、交易極度擁擠後的一次階段性降溫。此前金銀價格已連日大幅上揚，期貨與現貨市場槓桿水平高企，好倉布局密集。當日部分投資者選擇獲利離場，疊加多家交易所臨時上調保證金比例，觸發高槓桿資金被動平倉，形成「踩踏效應」。程序化交易機制進一步放大沽壓，並在美股午後流動性相對薄弱的時段集中釋放，加劇跌勢。

與此同時，美國總統特朗普提名前聯儲局理事凱文·沃什出任下一任聯儲局主席，成為上星期五貴金屬價格急跌的核心誘因。沃什並非政治親信，而是兼具貨幣政策專長、華爾街經驗與白宮履歷的資深人士，其提名顯著緩解了市場對聯儲局獨立性受損的擔憂。此信號強化了政策專業性將得以延續的預期，推動美元指數與美債收益率上升，從而增加持有無息資產黃金與白銀的機會成本，同時亦削弱了「貴金屬將取代美元成為全球儲備貨幣」的市場論述。

中長期支持邏輯依然穩固

2025年以來，全球貴金屬市場持續走強，投機情緒不斷升溫，交易擁擠度處於高位，這種過熱態勢難以長期持續，亟需一次調整來回歸理性。此次價格下跌，正是市場主動降溫的表現，既能釋放早前積累的投機情緒，亦可消化獲利盤壓力，為往後行情健康發展重新積聚動力，避免市場泡沫進一步擴大。儘管短期波動劇烈，但推動貴金屬長期走牛的根本因素並未動搖。首先，全球央行持續增持黃金的趨勢依然未變。面對地緣政治碎片化與去美元化浪潮，包括新興市場在內的多國央行，仍視黃金為對沖主權風險與外匯儲備多元化的關鍵工具。其次，縱使美元短期反彈，但美國財政赤字高企、債務規模膨脹，以及全球貨幣體系重構的長期趨勢，繼續為黃金提供結構性支持。此外，當前國際局勢正步入新一輪緊張周期。委內瑞拉政局動盪、格陵蘭島資源博弈升溫、伊朗核問題再度發酵，加上美日聯合干預匯市以穩定日圓等舉措，均反映全球宏觀環境的高度不確定性。

長遠而言，全球央行購金趨勢持續、地緣政治風險長期存在、美元長期走弱的趨勢，以及全球貨幣體系重塑，共同構築貴金屬中長期上升的堅實基礎。是次調整不但釋放了市場過熱情緒，亦為長線配置資金提供入市機會。投資者無須過度聚焦短期價格波動，應著眼中長期邏輯，重點關注聯儲局政策動向、地緣政治局勢演變，以及全球央行購金節奏，把握階段性調整帶來的長期配置機遇。