美國國債危機：歷史信譽與全球投資風險

黃偉棠 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學客席講師 、註冊會計師、特許金融分析師

美國國債百年來維持極高信譽，自獨立戰爭起從未實質違約，經歷內戰、兩次世界大戰、大蕭條與多次金融危機，皆能迅速恢復財政秩序並履行償債承諾，「全信與信用」背書使其成為全球最安全資產之一。截至2026年初，聯邦債務總額超過38.43萬億美元，債務對GDP比率逼近100%，但美元儲備貨幣地位與長期低利率環境仍支撐其吸引力。二十世紀美國經濟霸權崛起，透過布雷頓森林體系、馬歇爾計劃及技術主導，將國債轉化為全球影響力工具。國債廣泛嵌入保險、退休基金與長期投資組合，提供低風險配置與流動性支撐，成為金融穩定基石。然而，債務規模持續膨脹，加上近期地緣事件，已讓部分投資者開始審慎評估其長期可持續性。

美債風險增 人民幣債地位提升

全球主要持有者對美國國債曝險分化明顯，日本長期位居首位，持有約1.1萬億美元，佔總額約3%，主要服務外匯儲備與匯率管理；中國則採取極具前瞻性的策略，從高峰期逾1.3萬億美元逐步減持，最新規模回落至約8,000億美元以下，佔比降至2%以內。這十餘年來的持續減持，體現出主動降低單一主權信用風險的智慧配置，有效分散地緣與信用曝險。

同時，中國積極推進金融基礎設施建設，推出自主跨境支付系統CIPS，逐步降低對美元結算體系依賴，並大幅增持實物黃金儲備——黃金作為五千年人類歷史中唯一歷久不衰的價值儲存工具，在當前環境下重新成為核心避險資產。從投資角度觀察，隨着人民幣信譽逐步累積，中國政府債券將逐漸成為全球機構多元化配置中的優質選擇，其可靠性、穩定性與信任度將在長期過程中獲得更廣泛認可，為全球資產配置開闢新空間。

美國國債信譽若動搖，可能源於債務增速長期超越經濟增長、利率快速上升、債務上限僵局，或投資者信心集體轉向，進而引發債市流動性危機、通脹失控甚至系統性凍結。歷史模型顯示，此類信用事件傳導極快，可能數月內重塑全球資產定價，導致股市劇震、養老基金壓力劇增及新興市場資本外流。雖然全面崩潰機率仍相對可控，但風險已逐步上升，尤其近期地緣施壓事件後市場敏感度明顯提升。從純投資視角，機構與個人應加速多元化：增持實物黃金、優質新興市場債券、歐元區高評級資產或加密貨幣等非傳統避險工具；國家層面則可強化本土金融基礎設施與儲備多元化，提升經濟韌性與貨幣自主性。此轉型不僅降低單一信用曝險，更能在全球貨幣格局演進中把握長期穩健回報與新興機會。