撰文:張賽娥
(南華金融副主席)
中國把腦機接口 (BCI) 納入「未來產業」政策框架後,醫療級BCI由研發走向臨床與註冊的節奏明顯加快,對具備神經介入器械底盤的微創腦科學(2172.HK)屬中長線催化。
公司的優勢在於以神經血管介入「臨床剛需」建立現金流與醫院覆蓋,再向人機界面等前沿方向延伸,形成產業鏈卡位。
政策層面,中國工信部、發改委等七部門於2025年提出推動腦機接口產業創新發展,並設定到2027年關鍵技術突破、到2030年產業綜合實力進入世界前列的時間表,令BCI由科研議題升級為產業工程。
技術面上,微創腦科學的定位更貼近「腦—血管—介入」的醫療入口:以取栓、支架、導管等神經血管介入器械切入,產品組合覆蓋動脈瘤、缺血性卒中(俗稱「中風」)等高發病種,站在手術室與神經科資源的中心。
公司截至2025年6月30日止上半年收入約3.83億元(人民幣,下同),較2024年同期約4.08億元下滑6.2%;毛利約2.81億元,毛利率73%。 期內股東應佔溢利約9,292萬元,同比下降35.3%,反映短期盈利仍受費用投入、產品節奏及海外整合等因素影響。
展望核心業務,短期仍以「神經血管介入國產替代+集採後放量」為主線:一方面政策推動DRG/DIP與耗材治理,促使醫院在合規框架下追求更高性價比產品;另一方面臨床端對卒中取栓、動脈瘤治療等需求具韌性,有利具備完整產品梯隊與渠道滲透的龍頭穩步擴張。
公司同時具備海外資產與產品平台,若能在EMEA等市場持續推進註冊與渠道,將有助分散單一市場政策波動。
短期看點仍在腦卒中介入:一方面中國腦卒中負擔龐大、治療滲透率提升具長坡厚雪;另一方面公司產品矩陣與海外認證/渠道拓展,有機會帶動「量增+區域擴張」。
中期關注政策催化下的BCI產業鏈成形,先佔據醫療級場景入口的企業更容易在標準、訓練與渠道上建立壁壘。公司若能以其研究院平台把BCI研發與其既有神經介入臨床網絡連接,未來有機會在「政策窗口期」完成卡位,形成第二成長曲線。
(筆者為證監會持牌人士,並無報告內所推介的證券的任何及相關權益)
(題為編者所擬。文章為作者之個人意見,不代表本報立場)

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