地緣政治緊張拖累大市 美聯儲獨立性憂慮重燃 美股震盪市未完 關注AI科技主線

地緣政治局勢緊張，加上市場對美聯儲獨立性的擔憂，拖累市場情緒。截至上周五收盤，標指、納指和道指分別收跌0.06%、0.06%和0.17%，全周計則依次累跌0.38%、0.66%和0.29%。華爾街分析師指，今年美股開局總體偏強，但在地緣政治緊張局勢可能升級，及企業財報陸續發布背景下，市場短期或續震盪。美股估值在高位進一步擴張空間有限，財政和貨幣政策雙寬鬆背景下，美股上漲更多源於盈利端支撐。鑒於短期仍是國際地緣政治衝突高發期，加上本月美聯儲減息概率偏微，短期須警惕盈利預期波動的風險，建議繼續關注AI（人工智能）為代表的科技投資主線。 ●香港文匯報記者 倪巍晨 上海報道

上周美股科技股走勢分化，科技七巨頭（Mag 7）之中，除英偉達和谷歌A股價周漲0.74%和0.44%之外，Meta、微軟、亞馬遜、特斯拉和蘋果等股價單周分別累跌5.02%、4.05%、3.34%、1.69%和1.48%。當周，費城半導體指數累漲3.78%，AMD、台積電、美光科技和博通等股價分別累升14.11%、5.8%、5.12%和1.95%。

上海金融與發展實驗室特聘研究員鄧宇表示，委內瑞拉局勢對美股的影響已漸弱化，市場對沖交易基本告一段落，疊加英偉達芯片出口管制放鬆帶來的利好，上周美股指數波幅收窄。不過，美聯儲本月減息預期偏弱，降低了市場交易活躍度。

美聯儲主席人選添變數

需特別留意的是，鮑威爾遭刑事調查的消息，重燃投資者對「美聯儲獨立性」的憂慮。美國總統特朗普上周批評鮑威爾「要麼無能、要麼腐敗」，並稱「希望哈塞特繼續擔任白宮顧問」，這使沃什成為美聯儲主席的熱門候選者。由於哈塞特此前曾言「若掌美聯儲，將堅決捍衛其獨立性」，特朗普最新表態加劇市場擔憂。

另一方面，根據媒體報道，共和黨參議院、銀行委員會關鍵成員Thom Tillis上周表態：「將反對任何由特朗普總統提名的聯儲主席人選，直至司法部調查一事徹底解決」。紐約聯儲主席John Williams也發聲，對今年美國經濟前景樂觀，當前貨幣政策立場穩健，短期無需調整利率。

業界籲防「黑天鵝」衝擊

在鄧宇看來，國際原油市場後續博弈仍將繼續，疊加特朗普對美聯儲獨立性的挑戰，市場核心憂慮正聚焦「美國貨幣政策危機」問題。受此影響，今年減息預期已現波動，美股短期或續小幅震盪市，不排除其他「黑天鵝」事件對後市帶來衝擊的可能性。

「當前美股估值雖偏高，但基本面仍強勁，Scaling Law（規模法則）對算力需求的支撐短期難被證偽。」招銀研究院資本市場研究所所長劉東亮指出，科技巨頭的資本開支，正從「現金流驅動」切換至「債務驅動」，儘管現時債務規模及持續時間可控，但對「表外負債、循環交易」仍應予關注，建議持續追蹤AI投資的持續性、槓桿化程度、投資回報率等實際問題。

外電援引Ameriprise Financial首席市場策略師Anthony Saglimbene的話指出，近期美股震盪或與財報季剛開啟有關，鑒於銀行財報展現出的向好經濟與商業環境，「投資者下一步或通過更多公司財報，來判斷美國經濟基本面」。

警惕盈利預期致短期波動

展望未來，申萬宏源證券資產配置首席分析師金倩婧坦言，目前美國勞動力市場仍具韌性，在國際油價低位波動環境中，今年美國通脹有望保持低位，美聯儲有進一步減息的空間，惟市場暫時定價「本月不減息」。她相信，隨着美國財政與貨幣政策的雙寬鬆，市場「看多」情緒趨於一致，美股波動率有望繼續下行，未來美股上漲動能或源於盈利支撐。短期看，投資者應警惕美股盈利預期的波動，若AI硬件和應用端進程遜於預期，將對市場「看多」情緒構成打壓。

「美股將從『盈利+估值』驅動，切換至『盈利』驅動。」劉東亮強調，美股估值在高位進一步擴張空間有限，AI是美股盈利增長的核心支撐，「美股上漲斜率或趨緩，但仍建議『標配』美股」。布局方面，除科技主線外，宜分散配置工業、公用事業板塊。

鄧宇提醒，國際地緣政治衝突仍處高發期，特朗普政府在委內瑞拉、格陵蘭島問題上的超預期操作，未來相關危機的發酵或繼續對美股帶來擾動。不過，英偉達芯片出口獲批、Open AI持續得到新投資，及谷歌算力行業投資併購等多重利好，將對美股階段性調整起到一定支撐。鑒於市場普遍預期「美聯儲本月不降息」，美股短期或續小幅震盪行情。