【美息走向】大行預期美息有進一步下調空間

香港文匯報訊（記者 岑健樂）美聯儲在2025年最後一次議息會議一如市場預期減息0.25厘，並公布最新利率點陣圖，維持2026年底的利率中位數預測為3.4%，與9月預估一致，意味明年將會減息一次。不過，中銀香港財富策略及分析處主管張詩琪昨指出，會議中有3位官員投反對票，加上利率點陣圖利率預測的分布，均反映官員取態出現明顯分歧，明年是否只減息一次，仍需觀察未來就業市場情況。

美上調經濟增長 滯脹風險下降

利率點陣圖及利率期貨均顯示，美國明年仍處於減息周期，但兩者所顯示的減息幅度則有所不同。利率期貨於會議前後的變化不大，市場預計明年將減息兩次，合共50基點，且較大機會於上、下半年各一次。反觀利率點陣圖，官員對明年利率預期的分歧較早前明顯擴大：7位官員認為無需減息、八位官員支持至少減息兩次、四位官員則支持減息一次。由於早前美國聯邦政府停擺導致部分就業報告延後公布，若後續數據顯示美國就業市場疲軟，不排除明年減息次數多於一次。

此外，張詩琪預期美國的滯脹風險有所下降。美聯儲上調明年經濟增長預測至2.3%，同時下調個人消費開支平減指數至2.4%。美聯儲主席會後更表示，在貿易政策未有明顯改變下，預期商品通脹將在第一季見頂。由此可見，美聯儲對通脹的憂慮較早前減輕，並對未來經濟增長具信心。在美聯儲維持穩定物價及穩健就業的雙重使命下，未來減息步伐將取決於就業數據的改善情況。

恒生銀行首席經濟師劉健恒昨表示，美聯儲今次的減息決定符合市場預期，減息決定以9：3的票數通過，反映美聯儲委員之間對於未來息口走向仍存在分歧。另外，美聯儲公布的利率點陣圖預測中位數仍顯示，2026年將有一次減息，2027年會再減一次，2028年則維持不變。

劉健恒提到，在記者會上，美聯儲主席鮑威爾表示這次減息主要因為勞動市場持續降溫，但目前利率大致已處於中性水平，因此有空間轉為觀望。該行（恒生）認為美聯儲未有如市場原先憂慮般發放更鷹派的信息，相信有助短期支持經濟及市場氣氛。

新主席上任後 減息步伐或加快

富達國際宏觀與戰略資產團隊亦認為美息仍有下調空間，而預期未來市場利率走勢將愈來愈多由圍繞特朗普所提名的新任主席人選的揣測所決定，而非陸續公布的經濟數據。該行認為在2026年基本情境中，預期特朗普政府將任命一位非傳統的鴿派聯儲局主席，其主要目標是進一步降低利率；雖然此情境已開始被市場消化，但非傳統鴿派主席對長天期利率構成的風險仍被低估。

東亞銀行首席經濟師卓亮亦表示，鮑威爾在離任前可能最多會減息一次或者不減息，但明年5月份新任主席上任後，相信減息步伐會加快，因此估計明年減息幅度或達到75至100個基點，即減息3至4次。