【銘察秋毫】中央經濟工作會議兼顧穩增長與改革 為全球添經濟動力

陳湋銘 特許公司秘書公會會士、榮譽法律學士、EMBA、證監會持牌人

中央經濟工作會議於這星期在北京舉行，會議重點重申要在2026年實施「更加積極的財政政策」與「適度寬鬆的貨幣政策」，同時注重化解地方債務風險、穩定房地產與擴大內需，並強調科技創新與構建統一大市場等長期結構性任務。從官方讀報與會議措辭顯示，政策取向兼顧短期穩增長與中長期改革，既要保住社會民生底線，也要為產業升級留空間。

會議對全球經濟的啟示有三。首先，貨幣與財政的寬鬆組合將在短期內擴大中國對商品和資本的需求，推動大宗商品價格與區域進口回升，特別是對東南亞、澳洲與拉美等原材料出口國構成直接利好；同時，若人民幣保持基本穩定但內地息差走闊，可能吸引部分熱錢回流，改變新興市場資本流動格局。

其次，若政策落地以政府投資與財政補貼為主（如擴大中央預算內投資、優化專項債用途），短期內會提升與基建、房地產相關產業鏈的內需，但長期來看亦需同步推動消費及社會保障改革，增強內需轉型的可持續性。國際投資者與監管機構會密切觀察中國在化解地方政府債務與禁止新增隱性債務的落實細則；若處置得當，可降低對外部金融體系的系統性風險，反之則可能在市場信心與跨境資本流動上引發波動。

第三，從結構面看，會議強調創新驅動與深化人工智能、完善知識產權保護等，表明中國希望在高端製造與科技領域維持競爭優勢。這表示全球供應鏈的再配置短期仍以製造與出口為基礎的外需拉動，但中長期會推動價值鏈上移，促使海外企業與國家在關鍵技術與合作模式上作出調整。

香港迎多方面機遇與挑戰

對香港而言，會議既帶來機遇也提出挑戰。機遇方面，擴大內需、推動服務消費與建設粵港澳大灣區國際科技創新中心，為香港的金融服務、專業服務、研發與高端會展業創造新的需求與定位空間。香港可利用其國際金融中心、法治與人才集聚的優勢，成為內地增量資金的定價、融資與國際化上市平台，尤其是在綠色金融、創新科技投融資、以及大宗商品與供應鏈金融領域。

挑戰則來自兩個方向。其一是人民幣與利率政策的調整可能改變資本流動與匯率預期，短期市場波動會影響香港的資本市場情緒與跨境資金運作；其二是內地強化統一大市場與國內要素配置改革，長遠或減弱香港作為部分中轉與低增值環節的競爭優勢，逼使本港企業加快轉型，提供高增值的專業服務與創新產品。

建議從3方向加強準備

香港應趁此時機加強三方面準備。第一，金融體系方面要完善跨境資金管理與人民幣業務基礎建設，提升對內地政策變化的快速應變能力，並擴大綠色與科技金融產品供應，以承接內地資金與項目。第二，產業與人才方面要對接人工智能與創新驅動策略，強化與大灣區其他城市科研機構的合作，吸引高端人才與國際研發項目落地。第三，房地產與社會政策方面要防範因內房政策與地方債務調整帶來的資產價格聯動風險，保持宏觀審慎與市場透明度，保障金融穩定與民生。

總括來看，中央經濟工作會議把「穩中求進、提質增效」作為主軸，短期透過財政與貨幣工具穩住經濟、提振需求；中長期則通過改革與創新驅動提升質量。對全球而言，這意味着商品與投資需求回暖與供應鏈升級的雙重信號；對香港，則是由傳統中介功能邁向高端金融與創新服務轉型的關鍵窗口期。香港若能及早調整定位、擴充產業與金融能力，便能在大國經濟調整中把握顯著機遇。