美下月減息概率逼近九成

香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）芝商所「美聯儲觀察（FedWatch）工具」顯示，截至感恩節，美聯儲下月減息25個基點的概率已升至86.9%，而本月20日前的相關概率尚不到40%。分析稱，隨着市場對12月減息的充分定價，美聯儲有望「跟隨曲線」支持減息，即便下月議息會議「按兵不動」，亦可通過小幅下調準備金利率的方式，紓緩流動性壓力。穆迪分析師更向香港文匯報記者表示，基準情形下，美聯儲明年或更「鴿派」，聯邦基金利率預計將逐步降到「3%至3.25%」區間。

經濟轉弱 鮑威爾「盟友」轉軚

美聯儲新一期全國經濟形勢調查報告顯示，美聯儲12個轄區中，多數轄區報告經濟活動基本持平，有2個轄區經濟活動小幅下滑，僅1個轄區經濟活動錄得小幅增長。鑒於美國經濟正面臨「就業疲軟與通脹壓力並存」的情況，部分受訪者判斷「未來數月美國經濟放緩風險已有所增大」。值得一提的是，美聯儲將於當地時間12月10日公布年內最後一次議息會議結果，該報告為美聯儲政策的決策提供了關鍵參考信息。

舊金山聯儲主席瑪麗·戴利（Mary Daly）日前表態「支持下月減息」，理由是「美國勞動力市場已足夠脆弱，且面臨非線性變化風險」。市場評論，Daly今年雖無投票權，「但她很少在公開場合發表偏離主席鮑威爾政策立場的講話」。無獨有偶，同為鮑威爾「盟友」的紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯（John Williams）此前也表態支持減息。

申萬宏源證券首席經濟學家趙偉觀察到，美聯儲本輪降息博弈始於10月議息會議，鮑威爾的「鷹派」發言扭轉了市場預期，資產價格亦隨之波動，而美國政府「停擺」也為12月減息帶來不確定性。他相信，市場態度將是下月減息與否的關鍵，若市場較充分地定價12月減息，如「減息概率超70%」，鮑威爾有望「跟隨曲線」支持減息，反之則鮑威爾將更傾向於「暫停減息」。此外，美聯儲還可以採納折衷方案或「技術性減息」，即不改變聯邦基金利率目標區間，但下移準備金利率5至10個基點，藉此紓緩流動性壓力。

減息路徑漸明 明年或更「鴿派」

記者留意到，目前市場焦點已從「12月是否減息」轉向「明年的減息路徑」，不少機構預期聯邦基金利率最終或降到「3%至3.25%」區間。白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）近期透露：「我們或在新年前後，決定美聯儲主席任命，新的領導層可能會減息。」

「出於對勞動力市場的擔憂，美聯儲很可能放鬆政策。」穆迪信用研究中心高級副總裁Madhavi Bokil強調，受移民限制、退休人員增加等因素影響，新進入美國勞動力市場的人數減少，這抵消了就業機會大幅放緩的影響，但低離職率一定程度反映了就業前景樂觀情緒的減弱，「上述趨勢構成了一個穩定，且脆弱的勞動力市場」。她相信，為提振就業，美聯儲在未來數次議息會議中將繼續放鬆政策，並對短期內高於目標水平的通脹，及關稅引發的價格壓力採取容忍態度。基準情形下，明年美聯儲或在經濟條件尚未充分支持的環境中，採取更「鴿派」立場，「預計聯邦基金利率將逐步降至3%至3.25%」。

高盛首席經濟學家簡·哈祖斯（Jan Hatzius）的最新研報指，美聯儲12月減息25個基點已成定局，且寬鬆步伐將在明年延續，聯邦基金利率最終有望被推低到「3%至3.25%」的終端水平。報告還預期，基準情形下，美聯儲明年1月或暫停減息，但會透過3月、6月的額外減息，確保利率回歸中性水平。