【每周精選】美的轉型戰略見效 B2B業務前景可期

鄧聲興博士
（香港股票分析師協會主席）

美的集團(0300)公布2025年第三季度業績，展現出強勁的增長動能與卓越的經營質量。期內營收達1,119.33億元（人民幣，下同），同比增長10.06%；歸屬股東淨利潤約118.70億元，增長8.95%。累計前三季度實現營收3,630.57億元，增長13.82%；淨利潤378.83億元，大幅增長19.51%，每股收益達4.98元。這組亮眼數據背後，反映的是公司從傳統家電製造商向科技集團轉型的戰略成果正加速顯現。

仔細分析業務結構，可以發現美的的增長動力已從過往單一依靠C端業務，轉向B端與C端雙輪驅動的新格局。前三季度B端業務同比增長18%，明顯高於C端的13%增速。其中新能源與工業技術收入達306億元，增長21%；智能建築科技收入281億元，增長25%；機器人與自動化業務收入226億元，增長9%。這三大核心業務的強勁表現，印證了公司前瞻性布局的前瞻性。

特別是在機器人戰略與能源戰略的推動下，公司正積極拓展AI+工業機器人、家電機器人化等新領域，並透過「Energy+電力聚合平台」布局虛擬電廠業務，為未來增長開闢新賽道。值得關注的是，公司在保持快速增長的同時，盈利能力也同步提升。第三季度毛利率達26.44%，同比提升1.20個百分點，顯示產品結構優化與成本控制成效顯著。經營利潤率更提升至9.95%，增加1.38個百分點，經營利潤同比大幅增長27.76%至111.35億元。這種「量利齊升」的格局，在當前複雜的宏觀經濟環境下尤為難得。

美的持續加大研發投入，前三季度研發費用達129.44億元，同比增長13.53%，佔營收比重維持在較高水平。這種對技術創新的重視，使得公司在OBM（自有品牌製造）領域取得顯著進展，前三季度OBM收入佔C端外銷收入比例已提升至45%以上，展現出強大的品牌溢價能力與技術實力。

隨着美的在B2B業務的持續發力與全球化布局的深入，公司正從傳統家電企業蛻變為全球科技集團。在「數智化」轉型與「綠色化」發展的雙重趨勢下，美的憑藉其完善的產業布局與技術積累，有望在新能源、智能製造等新興領域持續突破，為投資者創造長期價值。投資者宜重點關注公司B2B業務的進展與盈利能力提升的持續性，這些將是推動公司估值重估的關鍵因素。

（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）