【每周精選】轉型時尚科技戰略見效 波司登前景可期

撰文：鄧聲興博士
（香港股票分析師協會主席）

隨着今年冬季首波強烈冷空氣橫掃中國中東部地區，華北、東北等地區氣溫驟降逾10℃，正式拉開了羽絨服銷售旺季的序幕。氣象數據顯示，這次降溫範圍廣泛，影響涵蓋上海、浙江、江蘇至四川、重慶等主要消費區域，最低氣溫普遍降至10至20℃之間。此外，2026年春節較往年延後約三周，意味着冬裝銷售旺季相應延長15天，為羽絨服產業帶來更長的黃金銷售期。

波司登（3998）作為中國羽絨服市場的領導品牌，近期動作頻頻，展現出強勁的發展勢頭。波司登最新財報顯示，2024/25財年營收達259億元（人民幣，下同_，同比增長11.6%，股東應佔純利增長14.3%至35.1億元，經營利潤率維持在19.2%的穩健水平。其中，核心的品牌羽絨服業務貢獻營收216.7億元，佔總營收83.7%，即使在去年的暖冬條件下仍實現逆勢增長，顯示出品牌的市場韌性。

更值得關注的是，波司登近期的品牌升級策略成效顯著。公司於10月20日宣布邀請前Louis Vuitton、Dior男裝藝術總監Kim Jones出任品牌高級都市線AREAL系列創意總監，這一舉措不僅提升品牌的國際時尚影響力，更透過設計師聯名系列拓展產品價格帶至2,399-3,999元區間，直接挑戰國際高端品牌市場。同時，公司在巴黎時裝週期間發布的「泡芙」系列，透過郭晶晶、董潔等知名人士的示範效應，成功在社交媒體引發熱議，強化品牌年輕化、時尚化的形象。

產品結構趨向多元化

從營運層面看，波司登展現出優異的市場應變能力。公司的快速反應系統使其能夠根據氣溫變化和市場需求及時調整供貨計劃，這種靈活性在銷售旺季顯得尤為重要。此外，公司持續優化渠道結構，透過打造TOP店提升單店效益，同時拓展衝鋒衣等新品类，實現產品結構的多元化布局。

展望未來，波司登在品牌價值提升與產品創新雙輪驅動下，有望在本輪銷售旺季中脫穎而出。隨着AREAL系列的上市和設計師聯名效應的發酵，公司產品均價仍有提升空間，而延長的銷售季節則為業績增長提供時間保障。在消費升級與品牌國潮化的趨勢下，波司登憑藉其專業技術積累與不斷強化的時尚屬性，正逐步實現從功能性品牌向時尚科技品牌的轉型，未來發展值得市場期待。

（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）