【投資觀察】中國龍工具備中長線投資價值

撰文：曾永堅
（香港股票分析師協會副主席）

中國龍工（3339）自今年以來旗下挖掘機業務持續受惠於行業回暖之勢，其上半年業績表現優於市場預期，當中出口表現更反映集團的國際化戰略成效浮現；此外，集團的現金及經營活動現金流大增，財務成本亦顯著下跌，在盈利能力提升的背景之下，股價以今日收市價每股3.09元計，預測市盈率10倍左右，低於工業機械及設備行業平均市盈率14倍水平，而其預測股息率達4.9%，具一定程度的投資價值，建議待股價調整時收集，12個月目標價為4.3元。

中國龍工主要從事銷售輪式裝載機、挖掘機、叉車及壓路機、滑移裝載機等的工程機械，亦替工程機械提供融資租賃以及金融投資。 根據中國工程機械工業協會的資料，2025年7月內地挖掘機主要製造企業銷售各類挖掘機17,138台，按年增長25.2%，當中內地銷量7,306台，按年17.2%，出口量9,832台，按年增31.9%；同時2025年7月單月出口增速創近兩年新高。

此外，今年8月銷售持續增長，各類挖掘機銷量16,523台，按年增長12.8%，當中內地銷量7,685台，按年增14.8%，出口量8,838台，按年增11.1%。2025年1至8月，共銷售挖掘機154,181台，按年升17.2%，當中內米銷量80,628台，按年增21.5%，出口量73,553台，按年增12.8%。

上述數據反映行業過去的下行周期已現見底訊號，加上，雅魯藏布江下游水電項目已動工，其裝機容量為三峽工程的三倍，就中長線而言，勢將帶動工程機械需求持續回升，而中國龍工屬行業龍頭，可望較大程度受益行業回暖的大趨勢。

事實上，中國龍工今年上半年業績已初步反映其銷售受惠行業回暖的情況，截至今年6月30日，中期淨利潤按年增長37.8%至6.32億元（人民幣，下同），當中毛利率為20.28%，按年增1.82個百分點；另一方面，出口市場增長達11.3%，較去年佔總收益27.37%升至當前的29.19%，反映國際化策略成效顯著。

（筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）