【每周精選】 三一重工估值吸引 宜逢低布局

撰文：鄧聲興博士
（香港股票分析師協會主席）

三一重工（6031）2025年第三季度業績展現強勁增長動能，單季實現營業收入212.07億元（人民幣，下同），同比增長10.73%，歸屬於上市公司股東的淨利潤19.19億元，大幅增長48.18%，基本每股收益0.2280元，增幅達48.73%。累計前三季度營業收入657.41億元，增長13.56%，淨利潤71.36億元，增長46.58%，經營活動現金流淨額145.47億元，增長17.55%，加權平均淨資產收益率提升至9.69%，顯示公司盈利能力與營運效率同步提升。

第三季度公司銷售費用率、管理費用率和研發費用率分別為7.43%、3.01%和5.74%，合計較去年同期下降1.12個百分點，其中管理與研發費用率分別降低0.47和0.68個百分點，反映精細化管理成效。在收入擴張與經營槓桿雙重作用下，單季淨利率達9.2%，較去年同期提升2.3個百分點，利潤增速較第二季度的37.8%進一步擴大至48.2%，呈現加速增長態勢。

公司經營質量全面提升，應收賬款周轉天數從去年同期的117.6天降至108.5天，存貨周轉天數從130.9天降至116.2天，分別改善9.1天和14.7天。經營現金流增速17.55%超越營收增長，顯示銷售回款管理成效顯著，為業務擴張提供穩健資金支持。截至9月底，公司總資產1568.97億元，較年初增長3.12%，股東權益734.13億元，增長2.03%，財務結構保持健康。

上半年海外收入263億元，增長11.7%，各區域表現亮眼。亞澳市場收入114.5億元，增長16.3%；歐洲市場61.5億元，增長0.7%；美洲市場50.6億元，增長1.4%；非洲市場表現最為突出，收入36.3億元，大幅增長40.5%。多元化區域布局有效分散單一市場風險，預計下半年歐美市場增速將進一步提升。隨著全球基礎設施建設持續推進及「一帶一路」倡議深入實施，工程機械行業需求保持韌性。三一重工作為行業龍頭，憑藉其技術創新能力與全球化網絡，在智能製造、新能源設備等領域搶佔先機。公司持續推進數字化轉型，優化產品結構，有望在行業復甦周期中獲得超額增長。

投資建議方面，三一重工當前估值水平仍具吸引力，考慮其盈利改善趨勢與海外擴張潛力，建議可考慮逢低布局。投資者應重點關注其海外訂單增長情況與新產品市場接受度，這些將成為未來估值提升的重要催化劑。

（筆者證監會持牌人士，並無持有上述股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）