【百家觀點】全球減美元美債 金價創新高不絕

涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

一直以來，本欄對於地緣政局，以至其影響所及的避險需求和部署，有着非主流的看法。傳統看法，中東局勢緊張，甚至俄烏衝突等，對於油價等避險指標，有重大作用。

非主流看法認為，相關資產能否發揮作用，很大程度上，要視乎事態發展，投資者花多久才融入其預期中。假如投資者早已預期，相關事件可以動輒經年，則短期刺激一下的避險需求，很快會平息下來，反而是其他實體經濟相關的需求作為主導。

美元資產根本定位已變

踏入2025年1月20日，特朗普重新上場，其政策不明朗因素，尤其波及美元資產的全球角色定位，對於美匯美債被減持甚至拋售，有着立竿見影的效果，取而代之的，是全球各地大中小投資者，尤其是各國央行外匯儲備，都繼續增持黃金，這一點，在環球宏觀多元資產部署上，目前起着主題作用。

本欄之所以一直強調，特朗普再次就任美國總統，對於全球金融市場有根本改變，絕非誇張其詞，而是有事實證據。最根本的證據，來自大家真金白銀的力量，尤其是金價由當日起，不斷反覆走高，明顯跑贏其他多項主要資產類別，已是明證。

過程中，大家由原本好端端的，美國經濟跑贏其他先進經濟體，包括歐洲和日本等，有所謂異常向好的例外效果，變成如今最新公布的，就業市場冷卻，多少要拜特朗普的關稅戰所賜。

關稅收益再多 雙赤依然擴大

據美國財長早前公開講，關稅戰之下，美國關稅收入增加，這不奇怪，雖然具體數額未必真有那麼多來自外國，因為常識都知道，部分關稅其實是美國當地企業或消費者變相承擔。

真正重要的是，關稅收盤即使完全不打折，仍遠遠少於收窄美國雙赤所需！一來一回，並無好處，反而凸顯美國當前的財困。

當前美國聯邦政府是否停擺，已無關宏旨，反正投資者信心動搖後，不容易扭轉，反而是繼續原有方向，減持美匯美債，增持黃金為上。

停擺有利特朗普削弱對手

美國特朗普班子無懼聯邦政府停擺，大有捨我其誰的姿態，停就停吧，反正不是第一次，亦不會是最後一次。大動作背後，最終就為特朗普爭取較多籌碼，要達到本身的要求，既說明其接手的聯邦政府，規模根本不用那麼大，仍然可以如常運作。另一邊廂，當然是順手削弱任何非我族類的權力，更可增加本身權力。

停擺之下，連美國政府公布經濟數據都可能受影響，但以已經公布的就業相關數據而言，經濟比之前幾個月為差是不爭事實，大家對於10月份美聯儲繼續減息25點子的概率預測，維持在高水平，幾乎是必然減息，如此一來，短期而言，美股指繼續創新高，跟美匯美債有不同方向，便不足為奇了。

（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

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